政策发力带动PPI边际改善——11月通胀数据点评

（来源：麦高研究）

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11月份，受气温偏高及出行需求回落等因素影响，CPI环比下降0.6%，同比录得0.2%，较前值回落0.1pct，其中翘尾影响约为0.1pct，今年价格变动的新影响约为0.1pct。去除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同环比分别录得0.3%与-0.1%。

11月食品价格同比延续回落至1.0%，环比回落1.5pct至-2.7%，降幅超近十年同期平均水平2.5个百分点，是影响CPI环比下降的主要因素。环比来看，11月全国平均气温为1961年以来历史同期最高，冷空气过程偏少，利于农产品生产储运，食品中鲜活食品价格大多超季节性下降。11月非食品价格同比由上月的-0.3%转为持平，环比回落0.1pct至-0.1%。环比来看，旅游出行进入消费淡季，飞机票、宾馆住宿和旅游价格季节性下降；冬装换季上新，服装价格上涨；部分车型新款上市，燃油小汽车价格上涨0.2%，为近9个月以来首次转涨。

随着一系列存量政策和增量政策协同发力，国内工业品需求有所恢复，11月PPI同比降幅收窄，环比由负转正。11月PPI同比录得-2.5%，环比录得0.1%。分行业来看，一系列存量政策和增量政策效果持续显现，房地产、基建项目加快推进，水泥、有色金属、钢材等工业产品价格上涨。

风险提示：政策落地不及预期；有效内需不足；国内经济超预期放缓。

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报告信息

本内容源自2024年12月11日发布的报告《政策发力带动PPI边际改善——11月通胀数据点评》

分析师：刘娟秀 S0650524050001

分析师：钟奕昕 S0650524030001

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