斯巴达资本证券Peter Cardillo：关税、通胀、美联储政策是2025年美股市场三大变量

2024年接近尾声，美联储货币政策走向成为市场关注焦点。在今年已经两次降息、累计降息75个基点后，华尔街对12月的货币政策会议抱有不同期待。

南方财经全媒体记者日前独家专访了斯巴达资本证券(Spartan Capital Securities)首席市场经济学家彼得.卡迪洛(Peter Cardillo)。他预计美联储将在12月再次降息25个基点，将全年累计降息幅度推至100个基点。

然而，这一观点并非毫无争议。包括野村证券在内的一些华尔街机构认为，考虑到通胀回升风险和经济数据层面的复杂信号，美联储可能会暂停降息周期。此外，市场对2025年的降息幅度也存有疑虑，普遍预期美联储将采取更为谨慎的策略以应对潜在的通胀压力。

在此次采访中，Cardillo基于通胀数据分析了其预测背后的逻辑。他认为，尽管通胀仍然顽固，但仍未达到阻碍美联储继续降息的程度。但他也强调，未来政策的关键变量之一在于特朗普新政府的经济和贸易政策，尤其是大规模关税政策以及政府支出政策调整。

回顾2024年，美股市场表现强劲，标普500和纳斯达克指数屡创新高，成为今年金融市场的亮点。但Cardillo就后续市场表现提出了警示，认为当前市场接近“完美定价”，一旦出现意外冲击，市场调整可能会相当剧烈。

2024年不仅是政策调整的一年，也是技术突破的重要时期。AI技术的应用带动了市场的新一轮投资热潮。在宏观经济不确定性上升、AI等新技术对商业世界带来巨大影响的背景下，投资者如何在市场波动中寻找机遇，成为一个永恒的话题。美联储12月料降息25个基点

南方财经：目前华尔街上有一些金融机构，比如野村证券，认为美联储可能会在12月暂停其降息周期。此外，许多经济学家预计，由于存在通胀回升的风险，2025年的降息幅度将会缩小。他们为何会做出此类预测？你怎么看？

Peter Cardillo：我认为美联储会在12月降息25个基点。但接下来，我认为他们会在1月暂停降息，然后观望美国新政府是否会推进关税政策。如果他们实施大规模关税，但不减少支出，那么我认为美联储可能不得不在明年晚些时候，例如第三或第四季度，重新加息。

南方财经：你为何仍然认为美联储会在12月降息25个基点？

Peter Cardillo：我认为目前所有的宏观经济数据都支持这一点，尤其是通胀数据。的确，通胀较为顽固，但它还没有达到会让美联储暂停降息的地步。

南方财经：你预计美联储在2025年总共会降息多少个基点？

Peter Cardillo：这是个开放性的问题。我预计12月会再降息25个基点，这将使今年的降息总幅度达到100个基点。之后，这将取决于宏观经济数据。当然，还有一个大问题——是否会实施关税，因为关税可能会引发通胀。

南方财经：现在已是2024年底，你认为今年金融市场上最显著的市场趋势或变动有哪些？

Peter Cardillo：美股市场表现非常强劲。股市达到了历史新高。部分大宗商品市场也很稳健，例如黄金和石油价格基本保持稳定。债券收益率有所回升，虽然今年债券市场受到了一些负面影响，但不足以让我们重新进入熊市趋势。

南方财经：你刚提到标普500和纳斯达克等三大主要指数表现非常好，这与年初的预测相比有哪些不同？

Peter Cardillo：它们涨幅非常显著。我预计标普500将在12月底收于6150点附近的位置。

南方财经：你认为这种涨势还能持续下去吗？

Peter Cardillo：这完全取决于多个因素，比如美联储的政策动向、利率的变化以及企业盈利情况。不过，到目前为止，企业盈利表现非常好。实际上，我们刚刚经历了一个强劲的盈利季。进入明年第一季度，我预计(今年)第四季度的盈利数据也会很不错，这将在新年的第一季度公布。所以，总体来说，特朗普新政府承接的是一个稳定而健康的美国经济。美国赤字规模已超出掌控

南方财经：2024年金融市场确实有很多积极的变化，比如AI技术的突破。那么，你认为2024年金融市场面临的最重大挑战有哪些？

Peter Cardillo：主要是通胀、更高的债券收益率，以及与此前相比企业盈利增长的放缓。

南方财经：基于这些挑战以及今年的美股市场和经济活动，你认为投资者应该注意哪些问题？

Peter Cardillo：我认为投资者现在需要特别注意一个因素，那就是市场目前的定价已经趋于完美。这意味着不能有任何一个差错。如果市场发生逆转，可能会相当痛苦。

南方财经：从宏观经济的角度来看，你如何评价当前美国经济状况，包括通胀、就业趋势等？

Peter Cardillo：从宏观经济来看，美国经济的增长率大约在2.5%到2.75%之间，增长率处在一个相对稳定的区间。通胀已经大幅下降，但在某些方面仍然顽固。最重要的是一些食品价格仍然保持在高位，甚至在某些情况下还在上涨，这对消费者来说是不利的。但从零售销售数据来看，今年零售表现相当强劲，这表明消费者仍在消费。此外，今年75个基点的降息在一定程度上为消费者提供了一些缓解，因为利率下降减轻了部分债务负担。这是积极的一方面。

南方财经：华尔街的一些机构，比如城堡基金的首席执行官Ken Griffin近期表示美国高水平的债务让人非常担忧。你是否同意这一观点？

Peter Cardillo：我完全同意，赤字问题毫无疑问非常严峻。这一直是个大问题。希望新的美国国会和政府能削减部分支出，甚至完全消除一些支出，将会有所帮助。目前赤字的规模已经超出掌控。贸易争端或引发严重市场调整

南方财经：谈到美国新政府，也就是“特朗普2.0”，你对他的政策和经济计划有什么期待？

Peter Cardillo：他显然想要大力发展经济，毕竟他是一位商人。这是好的一方面。另外他还希望适当放松监管，这同样也是积极的。但他在贸易问题上态度非常强硬。如果真的实施关税，可能会引发贸易争端，这可能会变得非常糟糕。

南方财经：你认为“特朗普2.0”中哪些行业可能会受益最多？

Peter Cardillo：我不会具体讨论哪个行业。但我认为，如果发生贸易战，整体市场都会受到影响。

南方财经：回顾2024年，你认为今年金融市场中最值得记住或最具代表性的时刻是什么？

Peter Cardillo：我必须承认，可能是大选后的市场反弹，涨势非常强劲。

南方财经：你是否预料到了这个反弹，还是感到意外？

Peter Cardillo：我此前预料到了特朗普大选后的反弹。即使哈里斯获胜，我认为反弹也会继续。但特朗普获胜后的反弹力度更强。可以说是一种狂热情绪的体现。希望这种情绪不要改变，这样的市场情绪会促使投资者感到信心倍增。

南方财经：你是否仍然预计标普500在2025年将保持高速增长，还是认为它会逐渐放缓？

Peter Cardillo：我认为市场迟早会遇到“减速带”。美股市场非常强劲，2024年上涨幅度达到12%、13%甚至14%。某个时刻，它可能会遇到一个障碍点。我不确定具体什么时候，但贸易争端可能会引发严重的市场调整。

南方财经：你认为市场中最脆弱的板块是什么？

Peter Cardillo：我会说是科技行业。因为高估值，以及竞争的加剧。

南方财经：确实，许多硅谷公司正在AI赛道展开激烈竞赛。展望2025年，你如何看待美国经济前景？

Peter Cardillo：我认为2025年上半年经济可能会继续以2%到2.5%的速度增长。这是我对美国GDP增长率的预期。之后，一切取决于特朗普的经济议程。如果他的政策议程导致通胀上升，美联储可能会重新考虑当前的货币政策，这可能意味着加息。如果发生这种情况，就可能引发市场调整。