褐皮书反映美国通胀或有上行风险 专家预计美联储对降息节奏更加谨慎

    本报记者 韩昱

    据新华财经消息，北京时间12月5日，美联储发布了今年最后一份全国经济形势调查报告（俗称“褐皮书”，下同）。褐皮书显示，美国经济活动增长较慢，各地区增长情况不一，就业增长缓慢。

    褐皮书是根据美联储下属12家地区储备银行（即12个辖区）的最新调查结果编制而成，今年一共发布了8份，12月5日发布褐皮书也是今年最后一份。

    褐皮书显示，总体看，美联储大多数辖区的经济活动略有上升，其中3个辖区实现温和增长，但2个辖区的经济活动则持平或略有下降。各辖区消费支出总体稳定，但消费者对价格敏感度进一步提高。美国抵押贷款需求总体较低，商业地产贷款同样低迷。

    巨丰投顾高级投资顾问朱华雷告诉《证券日报》记者，褐皮书反映出美国当前的经济活动增长较慢。美联储对美国经济活动持谨慎乐观态度，虽然美国经济增长温和、通胀受控，但消费者的价格敏感度、就业挑战及区域性问题仍是持续的隐忧。

    值得一提的是，日前经合组织发布最新经济展望报告预测，2024年全球经济将增长3.2%，其中，预计美国经济增长率从今年的2.8%降至2025年的2.4%和2026年的2.1%。

    具体看，在就业方面，褐皮书显示，美联储各辖区的就业水平持平或仅略有提高。招聘活动受限，员工流动率保持低位，几乎没有企业报告增加人数，但裁员数量也很低。各辖区对招聘活动回升持谨慎乐观的态度。

    在物价方面，褐皮书显示，各辖区物价温和增长。企业预计未来物价增速有望保持在目前水平，但也有辖区的企业认为，未来可能对海外商品加征关税将对通胀构成重大上行风险。

    值得一提的是，12月5日，美联储主席鲍威尔在参加纽约时报DealBook峰会时，也发表了在今年最后一次议息会议前的公开讲话。

    鲍威尔强调，鉴于美国通胀前景不确定，且当前美国经济表现稳健，美联储对快速降息并无紧迫感。他认为，美联储可以采取更为谨慎的态度来寻找“中性利率”，也就是既不刺激也不限制经济活动的利率水平。

    下一次美联储货币政策会议将于12月17日至12月18日举行，这也是2024年美联储最后一次议息会议。12月5日FedWatch数据显示，目前市场有74.9%的概率押注美联储将在12月份降息25个基点，押注25.1%的概率维持利率不变。

    中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜告诉《证券日报》记者，FedWatch数据表明，市场普遍预期美联储在12月份会进行降息。但从2025年的整体情况看，预计美联储的降息节奏将更加谨慎，联邦基金利率或将逐步回落至3.75%至4%区间。

    朱华雷也认为，随着时间的推移，美联储的货币政策或会更加中性，接近其所谓的“中性利率”水平。在美国劳动力市场的下行风险降低、通胀略微有黏性的情况下，美联储可能会更加谨慎。

（编辑 乔川川）