鲍威尔谨慎降息立场加剧宏观压力，美指下滑与沪铝高成本共推铝价上扬

周四，沪铝主力2501合约延续夜盘偏强走势，早盘继续走强，截止10:15分休盘，主力2501合约上涨0.59%，最新报价20575元/吨。美元指数回落，有色板块偏强运行，铝供需基本面整体表现良好，供需矛盾暂且不突出，铝锭社库处于较低水平，加上成本端氧化铝价格抬升，支撑铝价的偏强走势。

宏观层面，美国10月职位空缺增长，裁员人数大幅下降，显示就业市场有序放缓。美联储官员周二会议称通胀率稳步回落，支持未来降息，但利率会议尚未达成一致。12月4日数据显示，11月美国企业就业稳定，劳动力市场放缓但具韧性。ADP就业报告显示，11月私营部门就业增14.6万，略低于预期的15万，10月数据下修为18.4万。鲍威尔重申，联储将谨慎对待降息，特朗普影响尚难判断，并否认“影子美联储主席”可能性。

基本面方面，沪铝供需矛盾暂且不突出。铝锭社会库存处于较低水平，这为铝价的上涨提供了有力支撑。同时，成本端氧化铝价格的抬升也进一步推高了铝价。由于氧化铝价格的持续攀升，炼厂的生产成本不断上升，部分地区的炼厂甚至已经陷入亏损境地。这导致部分铝厂停产或减产，进一步减少了电解铝的供应量。此外，随着采暖季节的到来，环保要求的提高也加剧了炼厂的运营压力。值得注意的是，新疆地区的新增产能正在陆续启动，贵州的新老产能置换项目也在稳步进行。这意味着未来电解铝的供应量可能会逐渐增加。然而，在当前铝锭社会库存较低的情况下，这一供应端的增量对铝价的冲击可能相对有限。

在需求端，随着11月份抢出口期的结束以及12月份出口退税取消政策的正式实施，铝制品的需求可能会逐渐减弱。此外，进入季节性淡季也会对铝制品的需求产生一定影响。尽管如此，在年末仍有一定的赶单情况，使得消费需求仍表现出一定的韧性。

对于当前的铝价走势，市场参与者对12月上旬国内重要会议持有一定的预期。此外，在周五的非农就业报告发布之前，投资者交投偏于谨慎。从基本面来看，供应端新增的检修和减产使得电解铝的产能净增速度放缓，而需求端年底的赶工需求对铝型材的开工率有所提振。然而，铝材出口退税取消政策的执行对铝加工企业的订单产生了一定的影响。整体来看，电解铝的供需双方都呈现出较弱的态势，但成本端的支撑依然较强。

根据今日长江有色金属网的数据，A00铝锭报价在20530-20570元/吨之间，均价为20550元/吨，较上一交易日上涨180元/吨。持货商今早跟盘报升贴水，现货价格跟盘上涨。今日大户收货积极性还行，铝锭现货市场成交表现尚可。

技术层面看，铝价在宏观与基本面的共同作用下呈现出偏强走势。尽管需求端面临一定压力，但供应端的减产以及成本端的支撑使得铝价在短期内难以大幅下跌。未来，随着国内外经济形势的变化以及铝供需基本面的进一步演变，铝价的走势仍需密切关注。预计铝价下方支撑位在20250一线，上方压力位在20700一线。操作建议，谨慎追涨，逢高沽空。