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反向汇率:1 CNY = 0.1371 USD 更新时间:2024-12-23 08:02:32
当前收益率曲线相对于10月高点,大幅下移超过20BP,目前10年期国债利率处于新的关注点2.0%以内。当前位置,短期看,无论12月有没有东西,在稳汇率的背景下,都不利于国内利率继续快速下行。
十一月中旬以来,人民币在岸和一般指导价出现背离,人行开始关注人民币汇率贬值压力。
十一月下旬,国内利率快速下行,10年期国债突破2.0%关键节点。
利率快速下行与人民币汇率贬值,当这两件事同时发生时,短期内,要警惕国内利率的回调风险。
11月中旬以来,稳汇率压力开始显现,主要表现在人民币一般价和在岸指导价出现偏离。
去年下半年以来,这种情形出现过三次,分别在2023年三季度,2024年上半年,和2024年十一月中旬以来的当前。
对比历史,通过人民币掉期位置看,央行还没有大量介入,现在不是稳汇率压力最大的时候。主要是三季度国内政策出台后,市场对于政策托底的预期还在。
影响人民币汇率主要有两个因素,中美利差和经济预期。
经济预期上看:最近人民币利率曲线整体大幅下移,尤其是10年国债突破2.0%关键点位,部分体现了市场对于本轮已经出台财政政策的消化。那么后面主要看12月这两个会议,有没有新的东西出来。
中美利差上看,现阶段,国内利率波动的幅度相对于美债波幅较小,中美利差的走势将主要取决于美债利率的位置,虽说国内利率波动对于中美利差影响不大,但当国内利率处于关键点位时,央行仍然比较关注。
短期针对12月会议有两个假设:
1、12月会议内容有东西,市场预期再起,人行稳汇率压力降低。
短期利空债,尤其是长债。
2、12月会议没有新东西,低于市场预期,人行稳汇率汇率压力倍增;
不排除央行干预国内利率曲线的可能,短期利空债。
结论:当前收益率曲线相对于10月高点,大幅下移超过20BP,目前10年期国债利率处于新的关注点2.0%以内。当前位置,短期看,无论12月有没有东西,在稳汇率的背景下,都不利于国内利率继续快速下行。
(转自:债文新说)