卢布贬值引爆通胀 俄罗斯央行大幅加息已不可避免？

　　近段时间以来，卢布的暴跌加大了俄罗斯央行上调关键利率的压力，市场预期，加息幅度可能达到自俄乌冲突爆发以来的最大水平。

　　根据俄罗斯央行数据，自11月21日美国制裁约50家俄罗斯银行以来，卢布兑美元汇率已下跌近8%。这可能会加剧通胀，俄罗斯央行一直在努力通过将利率提高到历史最高水平来遏制通胀。

　　俄罗斯央行表示，准备进一步提高借贷成本（目前为21%），以使明年的通胀率回到4%的目标水平。据Bloomberg Economics估计，这可能意味着下一步将加息至25%。

　　Bloomberg Economics的俄罗斯经济学家Alex Isakov表示：“央行面临着一个两难境地：是应该进一步加息，即使这会增加经济衰退的风险，还是只是接受更高的通胀压力。政策制定者可能会选择前者。”

　　由于担心新的限制措施将大大限制资金流入，当地市场对外币的需求激增。官员们一直在努力淡化卢布贬值的影响，特别强调这对出口商来说是一个福音。但随着通胀率超过央行目标的两倍，汇率的崩溃可能会迫使利率制定者在已经痛苦的贷款条件下采取行动。

　　自今年年初以来，卢布兑美元汇率下跌了19%，使其成为表现最差的新兴市场货币之一。自6月以来，俄罗斯银行一直使用银行间交易来计算汇率，当时美国制裁了莫斯科交易所，该交易所立即停止了美元和欧元交易。

　　自2023年底以来，俄罗斯出口商和进口商一直面临国际支付困难，当时美国威胁要对与俄罗斯合作的金融机构进行二次处罚。新一轮的限制可能会使外贸交易更加复杂，并降低出口商将外汇流动性带入俄罗斯的动力。

　　作为回应，俄罗斯央行周三晚些时候宣布，将在2024年底之前停止在国内市场购买外币。

　　Promsvyazbank的Evgeny Loktyukhov表示，这可能会缓解当前的外汇短缺，但不足以引发卢布的大幅反弹。

　　尽管10月加息，俄罗斯通胀仍连续第三周加速。该行的官方预测是在最近卢布贬值之前计算的，表明2024年底价格增长将达到8%-8.5%。俄罗斯央行顾问Kirill Tremasov承认，通胀有可能超过这一预期。

　　ITI Capital Ltd首席投资策略师Iskander Lutsko表示，仅卢布贬值不足以让央行在12月采取重大举措。他表示，自上次加息以来，还需要更长的时间才能对通胀产生降温作用。

　　但哈萨克斯坦Freedom Finance Global分析师Natalia Milchakova不同意这一观点，她指出，在新年假期前需求不断增长的情况下，每周通胀将继续加速。

　　Milchakova表示：“无论如何，12月的关键加息是不可避免的，但现在的加息幅度应该至少是之前预期的100个基点的两倍。”

　　俄罗斯央行估计，卢布贬值会使通胀率上升0.5-0.6个百分点。然而，俄罗斯第二大银行VTB bank PJSC估计，这种影响要大五倍，并认为汇率的暴跌增加了超出政策制定者预期的通胀压力。

　　据报道，VTB第一副主席Dmitriy Pianov表示，最近的事件可能“导致对未来关键利率轨迹的修正。这是一个强烈的通胀因素”。