【金研•深度】美联储降息背景下中国个人投资者与黄金投资关系的分析（下）

四、央行购金行为分析

除美联储降息外，央行也在此轮黄金行情中扮演了重要角色，而原因在于黄金作为全球各国央行的重要储备资产，特别是作为避险资产的特殊性和重要性。世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2023年全球央行购买黄金规模达到1037吨，创下历史第二高位。而去年中国人民银行黄金净购买量达到225吨，是购买黄金最多的央行。中国央行数据显示截至今年7月末黄金储备报7280万盎司，我国外汇储备当中的黄金储备量在连续18个月增加之后，迎来了三连平。虽然储备水平没有增加。但是过去六个月，中国连续抛售了超过1000亿美元美债，从瑞士进口的黄金跃升至2016年以来的最高水平。其实，2000年以来，央行收购现货黄金的规模在不断扩大。当然，从2023年数据来看，全球外汇储备中黄金占比达到了19.4%，而中国该比例为4.6%。以这样的比例来看，我国外汇储备中黄金占比还有很大提升空间。

五、美联储降息背景下中国个人投资者与黄金投资的关系

既然央行在大举买入，那对个人投资者来说有什么启示呢？哪类投资者适合买黄金？

（一）有闲钱的人可以买黄金。在资产配置里，贵金属是永远绕不开的一项。现阶段我国楼市还在出清阶段，国家也采取了多项举措，刚刚降低了契税，但是房住不炒的大方向，决定了未来房产的投资属性在下降。股市投资方面，它借助9月末的政策迎来了一波牛市，但是我国股市波动风险较大，不如黄金投资收益相对稳定。而且有闲钱的人开始每年给小孩子固定购买一定数量金条，以备成年后婚嫁等实物需求。

（二）想抵御通胀风险的人，工资收入的固定性很难对抗通胀，自上世纪90年代以来，物价明显上涨，而黄金价格上涨幅度超过8倍。

总而言之，解决通胀的手段——黄金现在性价比较高，而且从国际黄金价格走势来看，2025年黄金牛市趋势依然没有改变。

六、黄金长期走势影响因素

第一，根据世界黄金协会数据，国际黄金价格与美债规模成明显的正相关关系，相关系数达到0.5。美债现在规模在35-36万亿美元，特朗普上台后还准备减税7万亿美元，据此我们预测国际金价会先回落至2438美元/盎司附近，再开启震荡上行走势，进入牛市。

第二，美联储进入降息通道，后面再加之扩表等措施，黄金资产会更受到资金追捧。

第三，地缘政治不确定性，再加之现货黄金定价权目前受黄金期货市场价格影响较大，所以需关注黄金期货市场的变动。

总的来说，我们认为国际黄金价格利好多于利空，走势还需要我们持续关注。黄金具有很强的货币属性，与大国之间的货币政策息息相关。