卢布汇率创2022年3月以来新低：影响因素有哪些？未来如何走？

　　据新华社报道，俄罗斯中央银行27日宣布，自本月28日至年底，央行将在预算规则框架内停止在国内市场购买外汇，以减少金融市场的波动，推迟的外汇购买计划将于2025年实施。另外，央行将继续在国内市场开展与国家福利基金挂钩的外汇销售业务。俄央行宣布暂停购买外汇后，卢布开始走强。

　　俄罗斯央行的行动背后卢布汇率大幅走贬。据俄罗斯《生意人报》报道，当地时间27日，卢布对美元汇率一度跌至114.5：1，创下自2022年3月14日以来的新纪录，对欧元及人民币汇率也均跌至2022年3月以来新低。

　　卢布大幅贬值或与新一轮制裁有关

　　本轮卢布大幅贬值或与美国财政部对俄罗斯的新一轮制裁有关。据央视新闻报道，当地时间11月21日，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）发表声明，宣布对俄罗斯天然气工业银行、50多家俄罗斯中小银行、40多家俄罗斯证券机构和15名俄罗斯金融官员实施制裁。

　　“美国财政部对俄罗斯的新一轮制裁是导致卢布贬值的重要因素之一。”上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷对澎湃新闻分析称，美国财政部对俄国第三大银行俄罗斯天然气工业银行（Gazprombank）实施的新制裁尤为引人注目。它切断了俄罗斯天然气工业银行作为俄罗斯对欧洲天然气出口支付渠道的功能。在此之前，俄罗斯天然气工业银行一直被允许处理俄罗斯对欧洲的天然气出口支付，这次制裁实际上切断了俄罗斯外汇收入的最后几个渠道之一。

　　东方金诚研究发展部高级副总监白雪对澎湃新闻表示，新一轮制裁切断了俄罗斯主要金融机构的美元交易能力，导致大多数俄罗斯银行无法通过SWIFT系统进行国际结算，这极大扰乱了俄罗斯对外贸易支付，尤其是石油和天然气贸易的支付，冲击俄罗斯最为重要的能源与大宗商品贸易，一方面导致俄罗斯市场出现外汇短缺，另一方面极大加剧了其市场的不确定性，导致投资者信心急剧下降，卢布出现恐慌性抛售，加剧了卢布的流动性危机，这是近期卢布汇率大幅走贬的主要原因。

　　中国人民大学经济学院原常务副书记兼副院长、教授王晋斌也对澎湃新闻表示，对有助于俄罗斯保持外贸流动性的金融机构的制裁使得俄罗斯的贸易平衡进一步恶化，并对俄罗斯的经济带来负面影响，这是导致卢布下跌的重要原因之一。

　　导致卢布走贬的因素还有哪些

　　白雪认为，近期随着乌克兰使用西方国家提供的远程武器袭击俄罗斯本土，俄乌冲突呈现进一步升级的危急态势，地缘政治风险不断加大，令俄罗斯国内经济信心恶化。

　　俄罗斯经济基本面的预期不佳也是卢布走贬的原因之一。白雪解释，俄罗斯经济高度依赖石油天然气等资源的出口，而当前西方对俄罗斯能源出口的封锁，以及全球油价的波动直接对俄罗斯的经济基本面造成负面冲击。同时，在国内通胀加速的背景下，俄罗斯央行已持续加息至21%的高利率水平，高通胀-高利率的恶性循环也将抑制未来俄罗斯国内投资和消费，从而拖累经济增长。

　　胡捷认为，除西方持续加码的制裁外，国际油价走低、中国和欧洲需求相对疲软、美国、巴西和圭亚那石油供应增加，和持续的战争支出也是卢布走贬的原因。

　　卢布后续汇率走势几何

　　白雪认为，短期内，暂停在国内市场购买外币、加息等措施可能会缓解卢布贬值的速度，但考虑到俄罗斯国内高利率政策影响的滞后性，加之西方制裁的持久性，俄罗斯明年的经济复苏空间将会受到较大抑制，这意味着经济基本面或无法为卢布汇率提供支撑。

　　“尽管俄国央行试图通过提高利率和实施外汇管制来遏制卢布贬值的势头，但导致卢布下跌的基本面因素将持续存在，因此在可见的未来数月，卢布将持续承压。”胡捷表示。

　　王晋斌表示，从目前看，俄罗斯没有很好的经济办法阻止卢布汇率的下降。俄乌冲突以双方都能接受的方式结束对卢布的稳定非常重要，但即使冲突结束，欧美是否能取消对俄罗斯的制裁仍存在不确定性，俄罗斯或较长期被排除在国际金融市场之外，这对卢布贬值是一种压力。此外，俄罗斯内部财政支出压力不小。俄罗斯削减了2025年预算中关于民生的支出，增加了军费开支，这将导致俄罗斯经济结构进一步军工化，不利于其在全球的经济竞争力，也不利于卢布汇率保持稳定。

　　此外，多位专家提到，特朗普获选美国总统也为卢布汇率带来了不确定性。

　　白雪认为，明年特朗普上台后，俄乌冲突可能也无法快速平息，这意味着地缘政治因素对卢布的压制也将依然存在。因此，后续卢布汇率走势还将依然偏弱，强劲反弹的可能性不大。

　　“随着特朗普上台，俄乌战事或有新的变数。战争或较快结束、或长期拖延，这个因素也将深刻影响卢布未来走势。”胡捷表示。