美债专题跟踪 | 地缘政治、经济数据多重影响交织，10年期美债收益率窄幅波动

本文目录

一、上周美债收益率走势回顾

二、短期走势展望

三、10Y-2Y收益率利差收窄8bp至4bp

四、中美利差倒挂幅度收窄1bp至233bp，短期内深度倒挂状态还将持续

报告正文如下

一

上周美债收益率走势回顾

2024年11月18日当周，10年期美债收益率整体窄幅波动。具体来看：周一，受大宗买盘逢低买入影响，10年期美债收益率与前一周五（11月16日）相比小幅下行1bp至4.42%；周二，乌克兰首次使用美制导弹打击俄罗斯本土，地缘政治冲突升级，避险需求推动10年期美债收益率下行3bp至4.39%；周三，当日美国财政部20年期国债招标结果不佳，推动美债价格普遍走低，10年期美债收益率上行2bp至4.41%；周四，当日公布的美国续领失业金人数超预期回升，显示就业市场呈现走弱迹象，10年期美债收益率继续下行2bp至4.43%；周五，当日公布的美国11月密歇根大学消费者信心指数终值显著不及预期，11月Markit制造业PMI继续处于荣枯线以下，10年期美债收益率由此下行2bp至4.41%，与前一周五相比小幅下行2bp。

二

短期走势展望

随着特朗普内阁成员基本敲定、美国一级交易商在长端美债净多头开始止跌回升，我们认为，市场“特朗普交易”已开始降温，这意味着10年期美债收益率上行动能减弱，将进入筑顶窗口期，短期内或将在4.3%-4.4%左右的水平高位震荡。中长期看，大选后政治不确定性的下降将推动美债波动率下降和期限溢价收窄，加之美联储降息的推进较为确定，10年期美债收益率仍将处于逐渐下行通道。

三

10Y-2Y收益率利差收窄8bp至4bp

截至11月22日，与前一周五（11月15日）相比，各期限美债收益率走势分化。其中，1年期、2年期和3年期美债收益率分别上行8bp、6bp和5bp，5年期和30年期美债收益率保持不变，7年期、10年期和20年期美债收益率分别下行1bp、2bp和3bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差收窄8bp至4bp。

四

中美利差倒挂幅度收窄1bp至233bp，短期内深度倒挂状态还将持续

截至11月22日，与前一周五（11月15日）相比，由于10年期美债收益率下行2bp，而同期10年期中债收益率下行1bp，中美10年期国债利差倒挂幅度因此收窄1bp至233bp。短期内，由于10年期美债收益率仍将在4.3%-4.4%的水平高位震荡，而10年期中债利率料将窄幅震荡，中美10年期国债利差仍将延续深度倒挂状态。

本文作者 | 研究发展部 白雪

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