最鹰派的野村：亚洲客户还嫌不够“鹰”，有客户预期美联储在未来一年左右恢复加息！

这种观点主要基于对美国通胀形势的担忧。一些客户认为，美国通胀可能会重新加速，而非因为潜在的特朗普新关税政策。如果未来新一轮关税政策出台，可能会进一步加剧客户的鹰派立场，甚至推高对加息的预期。

上周，野村预计美联储12月将按兵不动，成为首家预测美联储12月暂停降息的机构。现在，野村的亚洲客户的预期甚至比野村本身还“鹰”。

26日，野村证券发布最新研报，总结其在中国香港、新加坡和首尔的亚洲客户见面会中的观点交流。

报告显示，大多数客户认同野村对美联储更鹰派的预测，即到2025年底仅降息50个基点。更有甚者还预期，美联储将在未来一年左右恢复加息。

此外，客户整体都对美元未来走势持乐观态度。认为尽管关税可能带来一些负面影响，但美国的政策基调将利好美元。

客户对美联储政策预期比野村更加鹰派

报告显示，大多数客户认同野村对美联储更鹰派的预测，即到2025年底仅降息50个基点，联邦基金利率目标将维持在4.125%。

然而，不少客户认为野村的预测仍显保守，部分客户甚至预期美联储将在未来一年左右恢复加息。这种观点主要基于对美国通胀形势的担忧。一些客户认为，美国通胀可能会重新加速，而非完全依赖于潜在的特朗普政府新关税政策。

“许多客户的鹰派观点并非基于关税，而是基于他们认为美国通胀已经在重新加速（即不是由于关税）。”

野村指出，如果未来新一轮关税政策出台，可能会进一步加剧客户的鹰派立场，甚至推高对加息的预期。

美元被看好，但持仓风险需警惕

在美元问题上，客户整体对其未来走势持乐观态度。

特朗普的胜选被普遍认为会推动经济增长，尽管关税可能带来一些负面影响。市场普遍认为，美国的政策基调将利好美元，而特朗普政府希望美元走弱的言辞则被视为短期噪音，实际影响有限。

尽管如此，野村也警告美元多头持仓可能存在的风险。数据显示当前市场上美元的持仓量较高，投资者对美元看涨的情绪也十分强烈。这种背景下，任何不利美元的消息都有可能触发年底前的回调。

此外，针对一些客户对美元的长期潜力提出疑问，尤其是在特朗普政府可能削弱美元储备货币地位，野村对此表示，美元作为全球储备货币的地位不太可能在短期内被严重动摇。

日本利率与日元：机会与挑战并存

在日本市场方面，客户普遍认同野村看空日本利率的观点。

大多数客户预计，日本央行将在未来一年逐步加息，而终端利率可能超过1.00%。一些人认为，野村的预期（日央行将在12⽉、4⽉和7⽉加息25个基点）的预期过于激进。部分客户认为，日本央行的加息步伐可能较为缓慢，不会对日元汇率产生明显提振作用。

从当前数据来看，市场上的投机性头寸仍以做空日元为主。虽然部分客户对日元在交叉盘上的表现持乐观态度，但大多数人认为，在美元强势的背景下，做空美元/日元的操作风险较高。野村还指出，欧洲货币对日元和瑞士法郎的下行潜力更容易引发市场兴趣。

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