英国央行12月降息还有希望吗

在11月的货币政策会议上，英国央行如期降息25个基点，同时也是继今年8月后，年内第二次降息，将利率水平从5%下调至4.75%。英国9月消费者价格指数（CPI）3年半以来首次降至英国央行设定的2%目标水平以下，成为支持英国央行11月降息的关键因素。然而，英国10月通胀率并未延续9月的下降趋势，反而出现了明显的反弹。再加上英国政府最新推出的预算案增加了英国通胀的上行风险，英国央行未来的降息步伐或将有所放缓。

此前，为抑制持续高企的通胀，从2021年12月至2023年8月，英国央行连续14次上调利率，将利率水平从0.1%提高到5.25%。今年9月，英国通胀水平显著回落，英国国家统计局此前公布的数据显示，英国9月CPI大幅下降至1.7%，直接降至目标水平2%以下。

其中，英国9月核心CPI为3.2%，低于8月时的3.6%。而服务业价格的涨幅也从8月时的5.6%大幅降至9月时的4.9%，创下了2022年5月以来的最低水平。

不过，英国的通胀并未延续下降趋势。数据显示，英国10月CPI同比上涨2.3%，相较于前值1.7%明显上升，同时也高于市场预期的2.2%。与此同时，英国10月核心CPI也从9月时的3.2%上升至3.3%，服务业价格则从9月时的4.9%小幅上涨至5%。

英国10月通胀水平的超预期上涨降低了市场对于英国央行未来几个月的降息预期。与此同时，英国政府最新推出的预算案进一步增加了英国通胀上行的风险与压力。稍早前，英国新任财政大臣里夫斯在最新的预算案中宣布了近30年来最大增税幅度。里夫斯表示，将每年增税400亿英镑，其中大部分由企业和富人支付。而相关收入将投入教育、住房和基础设施等关键领域。英国财政研究所提出，400亿英镑的增税相当于英国经济总量的1.25%，是1993年以来增税幅度最大的一份预算案。与此同时，里夫斯还强调，将大幅增加公共投资，以推动英国经济的发展。

在这项预算案公布后，英国董事学会进行的一项民意调查显示，有三分之二的商界领袖对该预算案持负面态度，认为该预算案并不能实现经济增长的目标。里夫斯表示，如果工党要兑现其选举承诺，开启10年期国家复兴，除了补上保守党前任留下的财政“窟窿”以外别无选择。里夫斯表示，根据英国预算责任办公室的预测，明年英国经济预计将增长2.0%，通胀率达到2.6%。

根据英国央行的最新预测，英国政府最新公布的预算案将推动英国经济在未来一年增长0.75%左右。与此同时，该预算案也可能会使得英国的通胀提高0.5个百分点。再加上英国10月通胀水平的意外反弹，英国央行或将以更加谨慎的态度考虑未来的降息行动。

英国央行行长贝利日前表示，英国政府最新公布的预算案计划给企业增税，而这将增加企业的雇佣成本。不过贝利强调，目前尚无法确定这些措施是否将导致企业裁员或者提价以及如何传导至消费者价格。

景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·霍珀分析认为，尽管英国央行在抗通胀方面取得了更多进展，但同时也发出警告称，政府新预算案内的政策有可能会推高通胀。英国央行也因此大幅上调了未来两年的通胀预测。此外，英国经济也可能会因秋季预算案的不确定性结束而获得实质性的经济提振。

展望英国未来的货币政策走向，目前市场对于英国央行将于12月再次降息25个基点的预期有所降温。与此同时，市场预计，明年英国央行将降息2到3次，而在预算案公布前，市场预计英国央行明年将降息4次。

从目前的情况看，尽管英国政府推出的最新预算案究竟将给英国通胀以及英国经济带来多大影响仍是一个未知数。但对于英国央行的政策决策者们而言，将不可避免地需要考虑财政政策可能给英国通胀以及经济带来的影响。若英国未来的财政政策显著推高了英国的通胀水平，预计英国央行将不得不放慢降息步伐。

与此同时，特朗普当选美国新一任总统，其主张的高关税贸易政策可能引发新一轮贸易冲突，而这也成为可能影响英国央行货币政策路径的不确定性因素。不过，目前英国央行并未提及美国总统大选结果以及未来可能出现的美欧贸易冲突给英国央行货币政策带来的影响。在11月货币政策会议后，贝利在接受媒体提问时表示，英国央行不会对未来可能的美国贸易政策作出反应。