关键指标创一年多最大涨幅，美国降通胀之路到底多“坎坷”？

　　来源：华尔街见闻

　　投资者们担心特朗普第二任期可能的政策变化将导致通货膨胀卷土重来，小盘股的出色表现也显示出将面临股市通胀。然而，大宗商品提供的通胀保护似乎比往常要少，自选举以来，黄金、石油和铜都有不同程度的下跌．．．

　　自大选以来，市场衡量未来五年预期通胀的指标——盈亏平衡通胀出现了一年多来的最大涨幅，分析师上调了通胀预期，投资者缩减降息押注，美联储控制物价之路似乎“道阻且长”．．．

　　美国核心通胀数据将于本周三公布，路透社对经济学家的调查显示，他们预期美国10月通胀将升温：核心PCE指数环比上升0.3%，总体通胀率环比上升0.2%。美联储主席鲍威尔此前预期核心PCE将同比上涨2.8%。分析认为，多重因素助推通胀指标“居高不下”。

　　特朗普政策将推高通胀

　　据媒体报道，自11月6日特朗普获胜以来，美国10年期国债收益率在此后上升了约14个基点，这表明，投资者们担心特朗普第二任期可能的政策变化，如更大的预算赤字、对非法移民的大规模驱逐以及巨额关税将导致通货膨胀卷土重来。

　　德意志银行的美国经济学家也因此上调了对2025年的通胀预测，他们预计明年PCE指数将“持平或高于”2.5%，高于此前预期的2%。

　　鲍威尔本月早些时候也警告称：

“通胀的进展比预期‘坎坷’得多”。

　　在鲍威尔的这一言论和特朗普即将推行新政策的双重影响下，市场对美联储降息的预期大幅降温，目前市场定价12月份降息25个基点的可能性不足60%。

　　小盘股表现出色，敲响通胀警钟

　　如果说对特朗普政策的担忧只是“未雨绸缪”，那么小盘股的走势就是“实打实”的警告了。

　　历史上，小盘股一直是所谓的再通胀交易的受益者。不过，SEI的Smigiel提醒称：

“小盘股的出色表现可能是股市通胀的早期预警，因为高经济增长可能会导致价格上涨。”

　　11月以来，因为人们预期特朗普提出的“减税”和“将供应链带回美国”的提议最终将提振专注于国内业务的小型企业，美国小盘股一直在飙升。

　　FactSet的数据显示，上周，罗素2000指数上涨了4.5%，而大盘股标普500指数和科技股纳斯达克综合指数均仅上涨了1.7%。

　　大宗商品防御有限

　　对通胀的担忧愈演愈烈，在避险情绪的催化下，许多投资者们开始转向大宗商品以对冲风险、抵抗通胀。

　　然而这一次，大宗商品提供的保护似乎比往常要少，自选举以来，黄金、石油和铜都有不同程度的下跌，尤其是石油。

　　高盛资产配置研究主管Christian Mueller-Glissmann表示：

“大宗商品不会保护你免受这些（事件）的影响。”

　　分析指出，一方面，美国的油价正面临着下行压力，供应过剩的难题迟迟得不到解决。另一方面，特朗普将施行的关税政策将损害贸易，进而影响到石油和工业金属的需求，黄金也可能因关税推高美元而下跌。

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