结汇高峰来临 企业如何应对汇率波动风险？

转自：中国经营报

    本报记者郝亚娟张荣旺上海北京报道

    临近年末，企业结汇需求逐渐升高，然而近期人民币对美元汇率的波动让许多企业倍感困扰。

    国家外汇管理局发布的最新数据显示，10月银行结汇达到2164亿美元，售汇1982亿美元。

    对于企业来说，在人民币汇率双向波动的市场环境下，如何有效应对汇率波动带来的风险显得尤为紧迫。受访人士建议，企业在面对汇率波动时，应根据自身的外汇需求灵活调整策略。对于有大量出口收入的企业，可以考虑在人民币贬值期间结汇，以降低汇兑损失；反之，如果企业有大量进口货款需要支付，可以选择在人民币升值时进行售汇，以减少采购成本。

    银行结售汇保持顺差

    10月份，银行代客涉外收付款延续此前两个月顺差态势，但顺差规模由上月602亿美元收窄至328亿美元。

    根据国家外汇管理局统计数据，在结售汇方面，按美元计值，2024年10月，银行结汇2164亿美元，售汇1982亿美元。2024年1—10月，银行累计结汇18926亿美元，累计售汇19957亿美元。

    在收付款方面，按美元计值，2024年10月，银行代客涉外收入6094亿美元，对外付款5767亿美元。2024年1—10月，银行代客累计涉外收入58688亿美元，累计对外付款58332亿美元。

    针对2024年10月份我国外汇收支形势变化，国家外汇管理局有关负责人指出，我国外汇市场运行平稳，跨境资金延续净流入。衡量企业结汇意愿的结汇率处于年内较高水平，衡量企业购汇意愿的购汇率稳中有降，市场预期和交易保持平稳有序，境内外汇供求基本平衡。

    萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊告诉《中国经营报》记者，银行结汇和售汇的差额主要由市场需求和银行策略决定。市场需求方面，由于结售汇的主体不同，企业和银行对汇率变动的预期不同，导致需求变化。从银行角度出发，银行的结售汇策略可能会根据自身资金状况和资产负债表调整结售汇的规模和时间。

    谈到10月份银行结售汇顺差的原因，中国银行（601988.SH）研究院银行业与综合经营团队主管邵科指出，我国外贸形势向好，贸易顺差的增长带动跨境资金净流入增加，再加上企业满足税务缴纳和年终结算、居民出境旅游和留学支出、外商投资企业分红派息等季节性调整因素，企业和居民的结汇动机增强，扩大了结售汇差额。

    具体来看，“10月份，银行代客涉外收付款延续此前两个月顺差态势，但顺差规模由上月602亿收窄至328亿美元，主要是因为证券投资项下资金转为净流出，贡献率为168%；货物贸易涉外收付款顺差自7月份以来持续扩大，由6月份379亿美元增至10月份的800亿美元，连续三个月创历史新高，其中货物出口增长带动涉外收入升至3102亿美元，为2022年4月以来新高，历史第四高。”中银证券（601696.SH）全球首席经济学家管涛分析到。

    值得一提的是，10月份，美联储宽松预期降温叠加美国大选，驱动美元指数创今年以来最大单月涨幅。

    “10月份，远期结汇签约额环比减少129亿美元至255亿美元，为近三个月以来新低，远期购汇签约额环比增加27亿美元，导致远期净结汇累计未到期额由上月增加131亿美元转为减少65亿美元，贡献了银行结售汇顺差降幅的35%。10月，远期结汇套保比率环比下降3.8个百分点至7.9%，远期购汇套保比率环比上升0.7个百分点至6.2%，表明相关市场主体汇率预期偏贬值方向。”管涛分析到。

    运用金融工具管理风险

    今年前三季度，企业利用外汇衍生品管理汇率风险的规模超过1.1万亿美元，首次办理汇率避险的商户超过3.2万家，这些数据都处于历史较高水平。

    对于进出口企业来讲，汇率的波动将直接影响产品定价和利润空间。随着人民币汇率弹性增强、双向波动成为常态，越来越多的企业通过金融衍生产品方式有效管理外汇汇率风险。

    国家外汇管理局副局长李红燕此前表示，国家外汇管理局始终重视、支持和服务企业汇率风险管理。

    一方面，外汇市场服务企业汇率风险管理的条件不断完善。目前已经具备包括远期、掉期、期权等国际成熟外汇衍生品体系。超过120家大中小型、中外资等各类银行，目前都可以开办外汇衍生品业务，市场服务覆盖全国各地，交易货币也涵盖企业跨境结算的主要币种，具有功能齐全的交易、清算等基础设施。

    另一方面，持续引导企业树立汇率风险中性理念，推动银行加强对企业，特别是中小微企业的外汇服务。通过各方面努力，近年来企业汇率风险管理水平逐步提升。今年前三季度，企业利用外汇衍生品管理汇率风险的规模超过1.1万亿美元，首次办理汇率避险的商户超过3.2万家，这些数据都处于历史较高水平。

    郑磊指出，企业在面对汇率波动时，应根据自身的外汇需求灵活调整策略。比如企业可以通过调整结算货币，选择其他货币进行交易，从而规避汇率波动带来的风险。另外，企业可以持有适量的外汇头寸，以应对汇率波动的不确定性。与此同时，运用金融工具如远期外汇合约、外汇期权等进行风险管理，也是一种有效的方式，可以帮助企业锁定成本或收益，降低汇率风险对经营的影响。

    杭州幻视金融信息服务有限公司外汇服务团队告诉记者：“在实际经营过程中，企业会面对更为复杂的情况，不一样的企业会适用不同的汇率风险套保机制。在企业管理汇率风险之前首先要解决几个问题：投机心太重，没有确定的汇率目标；没有完整的组织结构和授权机制；无人可管，专业人才缺乏；想自己管，不了解专业的第三方结构。解决好上述这四个问题，管理汇率风险的问题也会迎刃而解。”

    郑磊也建议，企业应制定合理的汇率风险管理策略，包括选择合适的结算货币、调整结售汇时间、运用金融工具等；建立专业的汇率风险管理团队，负责监测汇率波动、制定风险管理措施、监督执行情况等；优化其资产负债结构，降低汇率波动对财务状况的影响；定期评估汇率风险，了解风险水平、风险控制措施的有效性等，并根据评估结果进行调整和改进。

    在邵科看来，人民币汇率将体现双向波动常态化的态势，未来判断人民币汇率走势的预期难度将增大，押注单边行情的风险较大。企业应当秉持“汇率中性”原则，明确汇率风险管理的保值目标，及时、准确识别外汇风险敞口，主动研究汇率风险，合理规划结售汇的时间和金额，避免汇率波动带来的财务风险。综合使用远期结售汇、外汇掉期、货币期权、外汇期货等金融衍生品进行套期保值，并结合收支币种和周期的有效匹配进行自然对冲，管理汇率波动风险。把精力集中在主业上，着力提升产品的国际竞争力以及跨境投融资的效益，适当采取多元化市场和产业链布局，减少对单一市场和外汇的依赖，分散汇率风险。加强对财务人员的培训，提高汇率风险意识和专业能力，为企业的决策提供有力支持。

    人民币汇率未来走势如何？兴业经济研究咨询股份有限公司（以下简称“兴业研究”）指出，展望2025年，上半年考虑到境内美元流动性宽松（关注其宽松出现波折）、美国去库阶段套息交易可能阶段性平仓，人民币在“特朗普交易”告一段落后有望重新获得升值动力，创造购汇锁定窗口。下半年需关注美国可能进入第三库存周期需求上行期，套息交易重构造成日元和人民币走弱，以及中美关税冲突导致的人民币承压（时间不定，偏脉冲式影响）。逆周期调控相机抉择，双向调控汇率预期。

    “2025年，购汇、结汇方向都应积极应对。6个月以内美元结汇敞口建议在近期逢高锁定，美元购汇敞口可等待，非美购汇敞口可开始锁定。波动率抬升的背景下，买权预防反向波动风险、卖权补贴价格均有可为。”兴业研究指出。

    中信证券研报指出，展望2025年，特朗普胜选后，外部扰动或是人民币汇率最大的风险因素，包括美国经济软着陆下的强美元以及美国对华加征关税的潜在风险。此外，地缘政治风险的不确定性或也通过直接投资、证券投资等渠道下的资本流动加剧人民币汇率的波动。若地缘政治风险出现超预期发展，不排除人民币汇率跌破前期高点的可能。就国内因素而言，在外需预期转弱的情况下，若内需相关的刺激政策持续保持强度，或能在一定程度上对冲外部风险对于人民币汇率的冲击。此外，央行稳汇率工具储备充足，有助于防止人民币汇率出现大幅单边波动。