美联储或放缓降息步伐  地缘局势乱局持续

（本文作者梁永慧，招金精炼有限公司副总经理）

一、重点事件

1、【美联储理事鲍曼警告不要“过快”降息】

美联储理事鲍曼近期表示，美联储应谨慎行事，不要“过快”降息，以免再次引发顽固的通胀。根据事先准备好的讲稿，美联储理事米歇尔.鲍曼在佛罗里达的一次会议上表示：“在美国经济保持强劲的情况下，在我看来，过快下调政策利率将带来不必要地刺激需求的风险，并可能重新引发通胀压力。”她称，美联储应该在未来降息方面采取“谨慎的态度”。

【点评】近期美联储官员大都对降息持“谨慎的态度”，同时更加注重经济数据对货币政策的指引。在特朗普未正式上任之前，美国经贸政策仍延续拜登执政期间走向，在政权交替间隙，美联储官员对后续货币政策方向决策更加谨慎。

2、【联合国安理会加沙停火决议再遭美国一票否决】

当地时间11月20日，联合国安理会就10个非常任理事国提出的加沙停火决议进行表决。由于美国一票否决，决议未能通过。安理会其他14国均投票赞成。决议“要求所有各方立即无条件永久停火，还重申要求立即无条件释放所有被扣押人员”，并“特别指出，联合国近东巴勒斯坦难民救济和工程处（近东救济工程处）仍然是加沙人道主义应急行动的支柱”。美国常驻联合国副代表罗伯特·伍德在投票前表示，决议没有将被扣押人员问题与停火紧密挂钩，但拒绝回答记者“如何挂钩”的提问。中国常驻联合国代表傅聪表示，否决权是责任而不是对盟友保护的特权。本轮巴以冲突爆发以来，美国在安理会就巴以问题行使了6次否决权，其中5次是阻拦加沙停火。

【点评】联合国安理会对加沙地区无条件停火决议表决，美国再次行使一票否决权。现任总统拜登对中东冲突的态度是支持其盟友以色列，导致联合国加沙停火决议较难达成。与之相似的是，特朗普同样支持以色列，并希望以色列在其上任之前尽快取得胜利，结束战争。然而，由于中东各方势力加入冲突，使该地区形势相对复杂，短期停火可能性较低。后续需关注特朗普上任后对中东的施政导向。

【俄表示不会放任北约国家参与打击俄领土 美总统授权向乌提供杀伤人员地雷】

俄罗斯对外情报局局长纳雷什金20日表示，俄罗斯不会放任个别北约国家参与深入打击俄罗斯领土。据《华盛顿邮报》19日报道，美国总统拜登授权向乌克兰提供杀伤人员地雷。纳雷什金在接受媒体采访时说，西方国家已意识到俄方立场的严肃性，以及克制自身行为的必要性，因为“同俄罗斯的直接军事冲突将给他们带来灾难性后果”。据《华盛顿邮报》援引美国官员的话报道，拜登授权提供给乌克兰的杀伤人员地雷只限在乌领土范围内使用。

【点评】前期拜登允许乌克兰用美国导弹袭击俄罗斯本土后，近期拜登又授权乌克兰可以使用杀伤人员地雷，但只限在乌克兰领土使用，表明美国暂缓推动俄乌冲突继续升级的态度。后续关注特朗普上任后，对俄乌停火所采取的措施情况。

后续市场关注点

当前金价的影响因素为主要央行货币政策调整、地缘政治等。货币政策方面，由于美联储担忧特朗普上台后一系列经贸政策可能会导致通胀等数据上升，美联储官员近期讲话普遍认为后期降息需要更加谨慎，甚至放缓降息步伐。地缘局势方面，美国允许乌克兰使用美国导弹袭击俄罗斯本土，俄罗斯发出警告，主战派拜登因即将卸任而有所收敛，需关注特朗普上任后对地缘冲突的措施。后期贵金属市场需继续关注主要央行的货币政策调整及国际地缘形势变化等因素的影响。同时，近期地缘局势风险升级，导致避险情绪升温，黄金再次反弹。

三、投行观点汇总

1、高盛将黄金列入2025年首选大宗商品交易之列

高盛Daan Struyven等分析师表示，考虑到央行买盘和美国明年降息前景，黄金料将涨至纪录高位，该行将黄金列入2025年首选大宗商品交易之列，并称金价可能在特朗普总统任期内进一步走升，“去买黄金，”分析师重申到2025年12月的目标位在每盎司3000美元。他们表示，这一预期的结构性驱动因素是央行需求增加，而周期性提振将来自随着美联储降息流向交易所交易基金(ETF)的资金流。

2、瑞银：金价将在明年底涨至2900美元；

根据瑞银集团的预测，黄金将在明年年底上涨至每盎司2900美元，这与高盛集团的预测一致，认为随着各国央行扩大黄金储备，黄金将进一步走高。瑞银分析师Levi Spry和Lachlan Shaw在一份报告中表示，再次攀升之前，由于美元走强以及对更多美国财政刺激可能导致利率上升的担忧，黄金可能会出现一段整固期。他们表示，黄金将在2026年年底进一步上涨至每盎司2950美元。

3、星展银行：美元的长期走势应关注经济数据和美联储降息预期

星展银行的策略师们在一份客户报告中写道："提振美元的'特朗普交易'正面临着来自特朗普有争议的内阁提名和俄乌冲突升级的挑战。"不过，对于美元的长期走势，他们认为 "应更多地看重坚挺的经济数据，以及美联储在2025年不得不进一步放缓降息步伐的可能性"。交易商继续缩减对美联储在12月下次会议上降息的预期。

（本文仅代表作者个人观点）