“特朗普效应”退烧，美指下挫支撑铜价上扬

摘要：近期，“特朗普交易”的热度逐渐退烧，市场对特朗普政策的乐观预期有所减弱，这导致美元指数出现下滑。而美元指数的下滑，则为铜价提供了有力的支撑，推动了铜价的上涨。

长江有色金属网1#电解铜报价74,230-74,270元/吨，均价报74,250元/吨，较上一个交易日上涨210元/吨。

周二沪期铜早盘偏强，铜价持续震荡上行，截止10:15休盘，沪铜主力2412合约收至74060（+230，0.31%）。特朗普政策影响致美指走低，金属市场需求复苏，铜价受提振上扬。现货市场早间铜价震荡上行，下游企业继续逢低入市采买，升水企稳运行，市场交投氛围尚可。

***宏观面出现利好支撑铜价***

宏观消息面，特朗普交易的影响正在消退，导致美元指数破位下行跌离一年高位，为金属市场提供了反弹的契机，铜价受振走强。此外，美国经济数据表现强劲，10月零售环比增速为0.4%，进一步支撑了美国经济依然强劲的观点。然而，市场预计美联储在未来降息时将保持谨慎态度，这限制了铜价的涨幅。

国内方面，上周五国内取消了铜材出口退税政策。但由于国内铜出口相对有限，该政策对铜价的压制作用并不明显。然而，内外铜价走势出现了外强内弱的局面。国内精炼铜进口占比较大，这可能限制内外比价的价差。但市场仍存在在生效日期前夕，国内企业有抢出口的动作，这有利于铜价企稳，但可能对铜价在后期的表现产生不利影响。

***基本面支撑铜价***

产业面消息显示，印度与印尼铜炼厂产能投产继续兑现，这将对全球铜供应产生一定影响。然而，韩国温山冶炼厂明年有关闭30万吨粗炼产能的消息，这可能对全球铜供应造成一定的收紧。

国内方面，调查显示2025年铜精矿的处理费将会跌至2010年以来新低，这表明当前矿端紧张格局延续。国内精铜运行产能在原料端和经营利润上面临更大的挑战。预计11月精铜产出将在10月的基础上环比减少至94.61万吨。而10月未锻轧铜进口单月多出2.6万吨，这意味着精铜本月产出缩量可能更大。不过，12月仍可能因年度收尾重新走升。

上海期货交易所最新公布数据显示，11月15日当周，沪铜库存继续回落，周度库存减少6.59%至130,465吨，降至近九个月新低，对铜价构成了一定的支撑。消费端方面，国内逢低买兴日益升温，电网、基建、家电等板块年底冲刺需求正在释放。销售数据显示，国内以旧换新对家电、3C类产品的提振明显。如果年底国内供应能够延续缩量，进口适当，国内社库可能流出到15万吨以下。此外，中国新能源汽车年产量首次突破1000万辆，这极大鼓舞了市场的消费信心，利好精铜的消费复苏。

***技术面分析***

从技术面来看，今日沪铜呈现修复性反弹态势，压力位位于7.45万元/吨。预计铜价在短期企稳后可能会有小幅反弹。操作上建议逢低适当备货，等待反弹。

***总结与展望***

ccmn分析认为，当前铜价受到宏观和基本面因素的交织影响。宏观方面，特朗普政策导致美元指数走低，为铜价提供了上涨空间；但美联储未来降息谨慎态度限制了涨幅。基本面方面，矿端紧张格局延续、国内精铜产出缩量、库存回落以及消费端需求释放等因素共同支撑铜价。因此，我们应继续跟踪国内短线现货买兴情况，并倾向于认为现货需求将暂时限制铜价跌幅在73000-74200元/吨之间。从技术面来看，铜价短期企稳后或有小幅反弹机会，建议投资者逢低适当备货并等待反弹。