强美元施压全球市场，新兴市场更大的考验在后面

　　来源：华尔街见闻

　　前国际金融研究所首席经济学家Robin Brooks表示，一旦特朗普上台并实行关税政策后，新兴市场中大量与美元挂钩的、固定汇率的货币面临爆炸性贬值的风险。此外，美元暴涨可能会压垮亚洲市场的本币债务。

　　飙升的美元正在重创新兴市场和大宗商品。

　　作为特朗普获胜受益最大的资产，美元近期持续上涨，令新兴市场（EM）和大宗商品承压。Brookings Institution高级研究员、前国际金融研究所首席经济学家Robin Brooks表示，全球贸易是以美元计价的，这意味着当美元上涨时，新兴市场的购买力会下降。

　　MarketWatch则认为，美元快速升值，导致新兴市场外资和资本外流，新兴市场借款人更难偿还以美元计价的债务。

　　自选举日以来，ICE美国美元指数（衡量美元与六种主要货币的汇率）已经上涨了2.1%，并在上周三收盘时创下了近一年来的最高点。截至发稿，美元指数DXY报106.68。

　　Renaissance Macro Research分析师Kevin Dempter在11月14日的报告中写道：

“美元已经被过度购买了，并且正在挑战阻力位，而多种金属和新兴市场已被过度出售，正努力维持在关键支撑位之上。”

　　美元上涨重创新兴市场和大宗商品

　　自选举日以来，iShares MSCI新兴市场ETF跌幅达4.7%，自10月7日的近期高点已经下跌了8.8%。

　　Brooks表示，美元上涨、本国货币大贬值将对新兴市场带来巨大的冲击，原因有二：

首先，市场把特朗普将征收关税及其带来的所有不稳定因素视为全球经济增长的负面信号。

其次，全球贸易是以美元计价的，这意味着当美元上涨时，新兴市场的购买力会下降。

　　除了上述原因，MarketWatch认为，美元快速升值，导致新兴市场外资和资本外流，新兴市场借款人更难偿还以美元计价的债务。

　　SPI资产管理公司的合伙人Stephen Innes表示，如果美元继续上涨，亚洲市场受到的影响最为严重。美元暴涨曾经对这一地区造成了沉重打击，压垮了本币债务，而Innes认为，本币债务是亚洲新兴市场的支柱。

　　Brooks表示，一旦特朗普上台并实行关税政策后，新兴市场中大量与美元挂钩的货币尤其脆弱，许多固定汇率的货币面临爆炸性贬值的风险，如阿根廷、埃及、土耳其的货币。

　　因此，这些国家应当允许本币汇率自由浮动，作为对可能发生的外部冲击的缓冲。

　　除了新兴市场，昂贵的美元对以美元计价的大宗商品也构成了压力，因为这使得大宗商品对于其他货币使用者来说变得更加昂贵。

　　自选举日以来，铜期货已经下跌了8.7%，较今年创下的历史高点下跌超过21%。

　　其他金属、石油期货也遭受了重创，黄金在今年创下多次历史纪录后也出现回调。

　　Dempter表示，通过Van Eck黄金矿业ETF进行追踪发现，黄金矿业公司的股票已经大幅回撤、严重超卖，接近200日移动平均线，如果跌破这一支撑位，将成为黄金市场被撤资的信号。

　　不过，虽然目前美元持续强势，但如果美元在12月维持季节性疲软，新兴市场和大宗商品就能松一口气。

　　技术策略公司Fundstrat的首席策略师Mark Newton认为，这种情况很可能会发生——在过去10年里，12月一直是ICE美国美元指数表现最差的月份，平均下降0.95%。Newton表示：

“总体而言，尽管过去一个月EEM（新兴市场ETF）一直处于下行趋势，但可能会在12月稳定下来，因为美元可能会开始进行为期一个月的回撤。”

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