【交易参考】11.15：市场下调12月份美联储降息预期

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号

今日重点数据

金融期货

【股指】短期大盘虽然调整，但预计10月中旬以来的震荡上行阶段仍没有结束。

周四大盘缩量震荡调整，个股板块几乎全线下跌，特别是前期上涨较多的热点题材等中小盘股票出现较大回撤，盘面赚钱效应大幅回落。大盘3400点以上套牢盘比较集中，建议涨幅居前的中小盘股指建议逐步获利了结，但预计10月中旬以来的震荡上行仍没有结束。政策上，11月8日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，明确增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。同时从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元，累计直接增加地方化债资源10万亿元。规模上符合预期，有利于地方政府腾出精力完成经济增长任务，不过结构上用于消费和收购保障房规模没有定调，预计12月政治经济工作会议政策值得期待，整体上仍然符合预期。另一方面，近期对抖音监管和投顾直播整顿，垃圾股或者无业绩题材股炒作或有降温。整体上，9月底中国政策大力利好股市，并定调房地产止跌回稳，目标是重拾信心。在这样的背景下，特朗普当选，国内的政策或更加加大力度，并且可能会有抢出口现象，因此预计中期股指震荡向上的趋势不变。短期技术上，近期快速上涨至前期高位附近，面临上方套牢盘压力，预计再次震荡消化。操作上建议中期股指多单持有，短线波段交易，回调短多，大盘参考点位3340点；期权上，建议看涨期权IO2412-C-3500多单持有，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

【集运指数】宏观情绪转弱 暂无趋势性方向

周四集运欧线宽幅震荡，主力EC2502收盘价较上一交易日下跌2.67%，远月合约跌幅靠前。各大主流船司十二月线上报价拉扯盘面预期，短期现货价格暂无明显多空驱动，周四下午欧线盘面跟随宏观商品情绪同步走弱，主力EC2502尾盘多头继续减仓，多空资金在3000~3200点区间反复博弈，考虑到现货指数仍处于上行通道，船司提价步伐未止，暂时并未出现趋势性拐点，使得近月多头资金仍有韧性。远月合约在连续两天反弹后明显受到上方均线压制，贸易壁垒叠加红海复航预期并未反转，向上继续突破可能性较低。技术方面，主力EC2502合约在昨日缩量略涨后小幅高开，周四勉强收于十日均线上方，虽然盘面并未实质上跌破线上报价换算点位，但逐渐感觉多头资金对船司控舱挺价行为有所钝化，如果后续实际提价不及预期，关注能否对11月7日的阳线成功反包，目前看来3000点支撑较强，空头资金仍需等待明确信号。策略方面，短期宽幅震荡，可以尝试做多EC2412并做空EC2502。（段福林，从业资格号：F3048935，交易咨询号：Z0015600）

贵金属

【黄金】黄金大幅调整符合我们预期，不轻易做多反弹。

周四夜盘黄金主力合约低开回升，最终跌幅收窄。虽然黄金经过大幅调整，但还不能判断企稳，不轻易做多反弹。美国大选我们判断黄金价格或有一波较大的调整，目前确定符合我们预期，预计短期黄金仍有调整。美国大选影响黄金比较复杂，整体上是倾向于利好。但利好不涨，或是利好兑现完即利空，预计短期黄金仍会调整，但中长期转向还不能确定。从特朗普当选总统这个事件来看，他主张积极的财政政策会导致美国通胀，利好黄金；但另一面是他主张的降低企业税即对内降税，利好美股美元指数等风险资产，并且地缘政治或有所缓和，对黄金的避险功能或有减弱。从2022年以来黄金上涨以来的三大核心逻辑：1、需求回升，特别是央行储备。2、美联储降息，美国通胀保持韧性，实际利率拐点中长期利好黄金价格。3、地缘政治不确定性加大提升了黄金作为避险资产的吸引力。目前上面的三大核心逻辑，目前全部兑现并且出现了弱势的迹象，后面重要关注是美联储降息的幅度。根据近20年黄金价格走势，多数情况下黄金降息后都有最后一波上涨后随后展开了一波比较大的调整，一轮最后一波上涨的幅度与当时降息幅度有关。回到本轮2022年11月以来上涨幅度和时间都较充分，并且随着特朗普上台后，预期美国通胀再起会导致降息周期或提前结束，因此预计黄金价格或有一波较大的调整，伦金支撑参考2600-2500，对应沪金价参考560-590，操作上建议投资者短线观察，以上个人观点，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

工业品

【原油】油价企稳，库存回落

昨晚国际油价企稳。消息面，美国石油协会( API )周三公布的数据显示，上周美国原油库存意外下降，成品油库存上升。长线看，油价存在基本面支撑，美国原油库存趋势下降，且降幅均远超预期。出行需求持续刺激原油需求增长，OPEC+减产支撑油价，中期油价下方有所支撑。库存方面，美国原油库存小幅增长，但连续去库趋势不变，同时整体库存水平处于历史极低水平，出行需求驱动去库预期，库存有望进一步回落。供应端利好，OPEC+有望进一步减产来维稳油价，维稳油价意图明显，油价有望延续反弹。需求端有望提振，需求端有两个变量，美国需求旺盛，中国需求走弱，需求端整体平稳。中国原油需求有望在火热的出行需求带动下复苏。操作上建议：底部支撑，回调买入。（黄秀仕，从业资格号：F03106904，交易咨询号：Z0018307）

【铜】破位下行后弱势反弹

周四晚沪铜2501下跌0.12%报73600元/吨。昨夜伦铜微涨。现货方面，周四上海1#铜现货报价73560，下跌1205。消息方面，铜矿勘探公司Hot Chili已签订一项为期三年的期权协议，收购智利历史悠久的La Verde露天铜矿的100%权益。行业方面，尽管矿端供应紧张，但尚未显著影响冶炼端，加工费TC保持低位，废铜供应量有所增加，四季度精铜产量增速预计回落。11月为长单谈判高峰期，国内炼厂期望TC能定在40美元左右，若最终TC远低于此，炼厂可能面临减产压力。而当前已进入传统意义上的消费淡季，在旺季转淡季切换阶段消费面预计有走弱预期。而美国总统大选特朗普获胜，未来特朗普政府或推高利率、设新关税、减税松管，促经济增长通胀，削弱美联储降息能力，影响铜的消费。近期市场打破前期平衡，破位下行。操作上建议顺势做空，沪铜2501短期参考压力位75000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【铝】出现反弹，相对抗跌

周四晚沪铝2501上涨0.46%报20785元/吨。昨夜伦铝微跌。现货方面，周四无锡A00铝锭现货报价20640，下跌190。消息方面，中铝国际：中标通辽市扎哈淖尔35万吨绿电铝项目（扎铝二期）。行业方面，海内外氧化铝供应及原料端供应干扰不断，需求端虽有边际减量，但对氧化铝整体供需偏紧格局的缓解作用有限。氧化铝现货市场报价及成交价格仍在不断走高，氧化铝供需偏紧短期内难以扭转，供应端较为脆弱，支撑近月合约延续强势。美元走强，对大宗商品价格形成压制。铝价近几日快速回调，而原料氧化铝现货价格仍在走高，成本压力加大，利润挤压下，关注铝厂产能运行状况，成本对于铝价支撑作用将限制铝价跌幅。预计沪铝仍有调整压力，但下跌空间或相对有限。操作上建议可适当短空，沪铝2501参考压力位21000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【锡】行业累库  短期大幅回落

周四晚沪锡Sn2501延续弱势；基本面，供应端，9月精锡产量环比大幅减少；9月份整体需求边际好转，进口增加；库存方面，上周社会库存周度环比增加，整体库存不利于期价。消息上：十四届全国人大常委会第十二次会议审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。技术上：宽幅震荡，来到区间下沿，关注支撑。操作上，美联储降息、国内降息降准、货币、财政等政策齐发力，信心恢复，但需等待实际需求落地；有消息称缅甸进行许可证期限缴费，市场或对当地复产形成预期。整体建议沪锡合约区间交易，支撑位参考240000元/吨，压力位265000元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿能否复产消息，印尼出口速度，消费数据验证指引。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059） 

【铁合金】小幅震荡，等待政策需求落地

周四硅铁SF2501小幅震荡回落，收于6304元/吨，Mysteel内蒙古现货均价报6080元/吨，较上个交易日持平；基本面，硅铁周度开工率环比稳中有升；钢水需求量环比减少；库存方面，上周硅铁社会库存增加，11月8日钢材社会库存环比减少；消息上：标志性钢铁企业新一轮硅铁招标暂未有任何动静，业内观望情绪较强。关注政策落地带来的需求变化，行业进入去库阶段，预计铁合金整体宽幅震荡偏强运行；操作上，SF2501短线区间交易，支撑位6200元/吨，压力位6800元/吨；SM2501区间交易，支撑位参考6100元/吨，压力位6600元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注政策的落地、生产利润、开工率的变化。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）

【镍】宏观情绪转弱，震荡下跌

周四晚沪镍2412合约跌1.25%，报123420元/吨，外盘LME期镍涨0.03%，报15735美元/吨。现货金川升水报1900-2200元/吨，均价2050元/吨，均价较上一交易日上调150元/吨。行业方面，印尼矿端扰动仍在，在近日召开的亚太不锈钢产业大会上有增加税收等改革的意向，关注印尼政策变化；精炼镍方面，精炼镍产量持续攀升，海内外库存累增，供应仍然宽松。需求端来看，十一月不锈钢需求整体进入淡季，目前无明显上行驱动；新能源产业链方面，虽然新能源领域表现亮眼，但需求重心向磷酸铁锂倾斜，对硫酸镍需求有限。整体来看，镍基本面仍然偏空，精炼镍内外库存持续上升，延续过剩格局。宏观层面，市场对美国再通胀预期升温，打压美联储降息预期，进而压制镍价。操作上建议沪镍2501合约短空交易，参考压力位130000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771）

【铁矿石】供需边际走弱，震荡下跌

周四晚铁矿2501合约跌0.99%，报752元/吨。产业方面，本轮海外矿石发运有所回落，2024年11月4日-11月10日全球铁矿石发运环比下降134.3万吨至3020.7万吨，不过外矿到港量有所攀升，中国47港到港总量环比增加138.4万吨至2490.3万吨，港口铁矿小幅下降但仍处于高位。需求端，钢厂盈利率连续三周高位回落，环比下降1.3%至59.74%，高炉开工率环比下降0.15%至82.29%，日均铁水产量环比减少1.41万吨至234.06万吨，铁水产量续降，随着旺季结束，终端需求边际走弱，同时钢厂盈利走低，本轮扩张周期结束。综合来看，铁矿基本面边际略有转弱，当前宏观情绪降温，市场交易逻辑有望回归基本面。操作上建议铁矿2501合约区间操作，参考区间730-800。（黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771）

【螺纹钢】持续累库，钢价震荡偏弱

周四晚01合约低开震荡，收盘3295跌0.93%。11月14日全国25个主要城市HRB400E螺纹钢报价普遍下跌，上海3480跌30，广州3640跌10，天津3290跌50；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为9.23万吨，环比上一交易日减25.08%。本周螺纹钢产量环比微增，库存继续小幅增加，表需环比略增。目前建材供需双弱，库存持续小幅累库，但供需矛盾尚不明显，库存仍处同期低位，但是随着需求季节性转淡，钢材累库压力增加，对钢价带来压制。另外宏观重要事件落地，国内利好政策继续出台，但驱动钢价上涨力度有限，后期仍需关注更多的政策落地效果。预计钢价仍在预期和现实博弈中呈震荡运行。操作上，短线参考3280-3450区间交易。（孙伟涛，从业资格号：F0276620,交易咨询号：Z0014688）

【玻璃】产销有所走弱，盘面承压下跌

周四晚01合约弱势震荡，收盘1277跌2.67%。14日全国均价1403元/吨，环比上一交易日涨3。本周玻璃两条产线点火以及1条产线冷修，开工率环比略增，厂家库存继续下降，环比降负收窄。短期供应减少和库存持续去化推动玻璃价格上涨，不过随着利润修复，供应下降放缓，叠加地产需求逐渐转淡，对市场涨价预期不宜乐观，另外期现基差平水或限制投机需求，玻璃价格上涨存压。操作上，建议反弹偏空交易，或卖出虚值期权。（孙伟涛，从业资格号：F0276620,交易咨询号：Z0014688）

【甲醇】港口库存预期下降，偏强运行

周四晚，上涨走势，1月合约收2504，太仓现货基差为-15元/吨。数据方面：本周(20241108-1114)中国甲醇产量为1864035吨，较上周减少29350吨，装置产能利用率为88.75%，环比降1.55%，MTO开工率为92.43%，环比跌0.27%,山东华东烯烃装置负荷稍有波动，对冲之后整体依然维持高位震荡。观点:市场交易传统需求上升、进口量下降、港口去库存等预期，甲醇偏强运行，然而，下游烯烃需求仍不佳，甲醇制烯烃利润较差，下游对高价甲醇多有抵触，限制了甲醇上涨高度，甲醇开工率高位维持，MTO开工率有下降风险，甲醇港口库存处于高位，甲醇上方压力较大。单边及期权：区间操作，压力位2530，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【聚烯烃】走势向好，价格重心上移

周四晚，冲高后回落，L-P价格进一步拉大，L2501收8329，PP2501收7454，L-P价差为875。观点：四季度新产能投放预期较强，开工率与产量呈增加趋势，供应压力增加，下游开工率低开同期水平，刚需维持，价格承压，但聚烯烃产量与开工率偏低，库存不高，供应压力低于预期， 聚烯烃价格或震荡为主，目前价格偏低，下方有支撑，关注旺季下游开工率的变化情况。单边及期权：多单轻仓持有L2501，期权方面，卖出看跌期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【橡胶】天胶合成胶走势分化

周四晚橡胶保持弱势，合成胶跌幅较大，ru2501收17580元/吨，1-5价差-200附近。山东老全乳现货16800，上期所仓单24.7万吨附近。原料价格回调，供应问题不大。需求有望边际改善，924及其后一揽子政策强劲利好宏观经济；目前全钢胎开工率环仍处于近年最低位附近，轮胎厂库存小幅走低，半钢胎开工率保持在最高位，库存中位平稳。中国10月重卡销量保持弱势，同比下跌而且当年累计跌幅扩大。乘用车方面受政策刺激销量良好拉动整体数据，中汽协发布数据显示，中国10月汽车销量同比增长7.0%，1-10月汽车销量同比增长2.7%。地产基建开工较弱，水泥销量保持低迷，房地产方面要求严控增量，预料实物工作量受限。全球经济在美元高利率下仍将持续承压。总体而言，供应端边际上量，需求端边际有望改善。操作上，走势趋弱，压力位18000。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【液化气】有望反弹

PG2501周四晚冲高回落，收4375元/吨。12-01价差110左右。现货波动不大，华南广石化出厂4948（-0），山东最低4660，华东最低4770。近期需求弱势和供应端无扰动拖累油价，OPEC+延迟增产终将结束，后续压力难言解除，特朗普支持石油产业或令长期供应增加。LPG产业方面，国产商品量呈回落趋势，但边际反弹。北美C3产量较高，中东产量稳定。竞品LNG价格回落低于LPG。海运费低位震荡。港口库容率近期回落，炼厂库容率低位震荡，加气站库容率中性；国内港口库存量创多年新高后回调。下游燃烧需求处于淡季，餐饮收入保持增长，汽油添加需求季节性回落。化工方面，PDH利润继续承压处于亏损状态，开工率承压；烷基化毛利处于大幅亏损状态，开工率低位震荡；MTBE毛利为负边际反弹，开工率低位。操作上，激进者少量看涨期权持有。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【PVC】市场整体情绪偏弱 再度下行

周四晚盘面先扬后抑。昨日现货价格小幅下调，华东报5210。供应端本周天津LG、山东信发等检修结束，供应小幅回升。需求方面下游制品开工维持低位，特别是硬制品延续走低，随着天气降温北方需求下降明显。受印度公布临时反倾销税影响，远期出口压力较大。社库厂库均有小幅增加，整体库存仍在偏高位。电石价格暂弱稳，成本支撑不强。市场情绪整体延续偏弱。总体看PVC供需现状偏弱，盘面重回底部区间，V2501合约暂参考5150-5500区间，激进型逢高偏短空交易，期权方面可买入虚值看涨期权保护。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

【PTA】供需驱动不大  成本扰动为主

周四晚盘面弱势整理。昨日现货价格小幅下调，华东报4790。供应端本周独山能源1#、虹港石化2#重启，仪化3#提负，供应回升。需求方面聚酯产量持稳，江浙地区织造开工率环比小幅上行，近期保暖面料走货提升。行业库延续小幅降低。原油短期弱势运行关注后期美国政府能源政策，TA加工费小幅回升，产品端利润小幅走弱。总体看PTA供需驱动暂不明显，主要跟随成本及外围波动为主。操作方面2501合约参4800-5100区间交易，期权方面前期入场的看跌期权多单少量持有。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

【碳酸锂】情绪消化后盘面回落

周四LC2501收盘价81000元/吨，跌3.91%。现货电碳富宝资讯报价83000元/吨。供应端，上周国内碳酸锂产量小幅上涨，受需求及价格上涨影响，部分厂家生产积极，开工上行，多寻代工订单。青海地区气温降低，盐湖生产略有影响。需求端，下游正极需求向好，头部电池企业订单增长，带动材料厂11月排产，但增量订单压价严重，仅下游头部大厂接单。库存端，碳酸锂总库存延续下行趋势，下游维持安全库存周期，厂家库存小幅下滑，贸易库存量下滑。综合来看，虽然11月材料厂排产增加，但库存高位，价格承压，近期海内外影响因素较多，短期震荡上行，长期盘面受压。操作上，建议期货：lc2501区间操作，参考（70000,90000）；期权：逢低波动率买入看涨期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【工业硅】西南减产持续深入

周四si2501收盘价12400元/吨，跌0.84%。现货421#参考报价12250元/吨。上周全国整体开炉数表现减少，减产主要体现在南方。上周下游需求减少，本周消耗量或继续减少。南方多晶硅企业开工下降，对工业硅消耗将减少；有机硅市场处于行业淡季，虽有采购但价格较低；贵州、河南、山东地区产量下降，重庆地区前期计划11月投产二期项目未能如期进行，预计下周铝棒产量减少。库存，目前工业硅行业库存高位，但增幅下降。上周期货仓库小幅减少，港口库存有增加。操作上，期货：si2501多单持有，支撑位参考前低平台；期权：卖出2501看跌12000期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【锌】政策提振有限

周四晚ZN2501收盘价24300元/吨，跌0.35%。Wind现货报价24960元/吨。美国10月CPI同比上涨2.6%，与市场预期持平，仍高于美联储2%的目标，美国10月核心CPI同比上涨3.3%，与市场预期持平，这是美国CPI同比涨幅连续6个月回落后再次反弹。国内来看，三部门发布楼市税收优惠新政：将现行享受1%低税率优惠的面积标准由90平方米提高到140平方米；将各地区土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点。政策提振下需求有所提升，但整体需求有限，原料逢低采购，多以刚需为主。操作上，建议期货：zn2501区间操作，参考（24000,26000）；期权：逢低波动率买入期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

农产品

【白糖】横盘震荡，比较反复

周四晚郑糖2501下跌0.17%报5900元/吨。昨夜原糖上涨2.08%。现货方面，周四南宁新糖中间商站台基准价6150元/吨，报价下调130元;南宁仓库报价6080元/吨，报价下调20元，成交一般。消息方面，商务部公布的数据显示，10月份关税配额外原糖实际到港10.92万吨，11月预报到港17.1万吨。行业方面，国际原糖震荡偏弱，印度北方邦 2024/25 年度甘蔗压榨已开始，121 家中 32 家开榨，多于去年同期。国内新榨季南方糖厂少量开榨，广西产区 11 月中下旬将进入第一波开榨高峰，开榨提前。甘蔗产量增长，甘蔗糖分积累较好。当前甜菜糖少量上市，报价低于陈糖，影响部分加工糖及甘蔗糖销售。鉴于食糖消费淡季，且国内新糖供应渐增，中期有调整压力。近期市场比较反复，趋势并不明显。操作上建议短线参与，郑糖2501参考支撑位5800元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【油脂】油脂短期或宽幅震荡

周四晚国内油脂震荡偏强。豆油2501收涨0.22%，报8330元/吨；棕榈油2501收涨1.21%，报10000元/吨；菜油2501收涨0.01%，报9314元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+240。外盘方面，昨晚CBOT豆油震荡偏弱，马来西亚棕榈油宽幅震荡。10月MPOB报告显示，产量较上月减少1.35%至180万吨，出口环比增长11.07%至173万吨，进口环比增长198.19%至1.6万吨，消费环比增长49.8%至20.8万吨，马来西亚棕榈油10月期末库存减少6.32%至188.5万吨，显著低于5年均值水平。马来产量略高于路透和彭博预测，但低于MPOA预期，出口方面大幅高于机构预期，最终导致库存低于市场预期。本次报告影响中性偏多，但鉴于前期上涨已充分反应，因此影响有限。短期市场缺乏继续上涨驱动，预计油脂短期或宽幅震荡为主。建议棕榈油01支撑位参考9500附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易资询号：Z0011401）

【饲料】豆粕短期或震荡偏强

周四晚国内饲料震荡偏弱。豆粕2501收跌1.12%，报3011元/吨；菜粕2501收跌0.49%，报2419元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆震荡偏弱。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价+10。天气预报显示，巴西中西部未来大半月雨势持续充分，有利于后期的大豆生长；从南马托格罗索州中南部到帕拉纳州等南部产区未来两周的雨势相对比较一般，南里奥格兰德州未来一周雨势相对增强，第二周雨势也比较一般。阿根廷核心产区未来两周预计雨势一般，有利于播种推进。11月USDA报告超预期下调美豆单产至51.7蒲式耳/英亩，报告利多。操作上建议豆粕2501支撑位参考2900附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易资询号：Z0011401）

【生猪】供增需弱 猪价重心下移

周四生猪主力合约增仓下跌。现货方面，全国外三元生猪出栏均价为16.55元/公斤，低价区报16.00元/公斤。基础产能继续小幅调增，中期供应端依旧充沛。市场悲观情绪较浓，养殖端短期出栏积极性提高。天气转凉后猪肉刚需消费有所增加，但增幅有限。目前阶段性供大于求，利空主导下，猪价偏弱调整。主力2501合约小幅贴水，估值中性，短期看下方空间不大，但向上无驱动，或延续区间偏弱震荡，压力位参考16800。期权方面，建议卖出LH2501-C-16800谨慎持有。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）    

【鸡蛋】远月预期偏弱 蛋价承压

周四鸡蛋主力合约震荡下探。现货方面，目前鸡蛋主产区均价4.42元/斤，河北低价区报4.28元/斤。当前终端需求清淡，市场看跌情绪加剧，各环节补货情绪不高，市场交易氛围转弱，局部地区逐渐累库，现货蛋价弱势下探。年内养殖单位利润较好，根据前期鸡苗补栏数据推算，预估11月新开产蛋鸡数量略高于待淘老鸡数量，11月存栏量存增加预期。同时随着气温下降，蛋鸡产蛋率及蛋重恢复至正常水平，新开产蛋鸡仍在增加，后续供应端趋向宽松。需求端暂无利好支撑，预计短期蛋价或偏弱运行。主力2501合约已有大幅贴水，估值偏低，压力位参考3700。期权上，建议卖出jd2501-C-3750持有。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

审核人：黄秀仕，交易咨询号：Z0018307