“特朗普交易”进一步发酵，美元指数一度突破107关口创逾一年新高

11月14日晚间，美元指数触及107关口，最高达107.06，续创逾1年新高。截至发稿，美元已回吐部分涨幅，现报106.78，日内涨0.28%。

从数据上看，美国劳工统计局11月13日发布的数据显示，美国10月CPI同比上涨2.6%，与2.6%的市场预期持平，前值为2.4%；核心CPI同比上涨3.3%，与市场预期的3.3%持平，前值为3.3%。数据发布后，市场增加对美联储12月降息的押注。

降息预期抬升背景下，美元指数何以走强？后续走势或将如何？

美元指数何以走强？

共和党拿下参众两院被认为是美元指数冲高的主要原因之一。据新华社报道，据多家美国媒体13日测算和报道，美国共和党已赢得国会众议院超过半数席位，守住众议院多数地位。这意味着共和党将掌控国会参众两院，有利于新当选总统特朗普推行其政策主张。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪对澎湃新闻分析称，共和党掌握美国国会参众两院推动了市场“特朗普交易”进一步发酵，是美元指数冲高的主要原因。

中国人民大学经济学院原常务副书记兼副院长、教授王晋斌对澎湃新闻表示，尽管此轮强美元周期（美元指数）的峰值很难成为历史第二，但强美元周期的长度有可能成为历史第二。美国通胀中枢上行将迫使美联储政策性利率更长时间处在限制性利率水平，尽管特朗普喜欢低利率和弱美元，但其“对内减税，对外加关税”对竞选政策与低利率是相矛盾的，至少在短期如此。

除去“特朗普交易”带来的影响，王晋斌认为，美元指数走高的原因还有美联储货币政策新框架对略超2%通胀目标的通胀容忍度提高，以及给美元定价的“货币锚”经济体的经济竞争力可能会持续弱于美国。具体而言，相对于一定程度高于2%的通胀率偏离，美联储更厌恶通胀率低于2%的偏离。如果经济保持强劲，通胀未能回落至2%，美联储可以更缓慢地调整政策，而非急于将货币政策立场调整至中性。同时，欧元、日元等代表的经济体基本面总体不太乐观，很难推动美元指数下行。

美元后续走势或将如何？

在美联储进入降息周期，同时特朗普将入主白宫的背景下，美元指数后续趋势或将如何？

白雪认为，短期内，美元走势将依然偏强。特朗普主张的“对内减税，对外加关税”组合容易提升通胀预期，令后续美联储降息步伐放缓，从而支撑美元。同时，短期看美国经济基本面相对于其他发达经济体更加具有韧性，同样支撑美元走强。此外，短期内美债利率仍有一定上行压力，这将加大美国与其他国家的利差，有助于美元回流，提振美元。

中金公司11月11日研报认为，2025年，美联储政策预期的变化或仍将是美元汇率变动的主要影响因素，美元或将呈现先跌后涨，前低后高的走势。2025年伊始，新一轮降息交易可能会带动美元较现有水平进一步下行，但随着货币宽松逐步并对就业和通胀有所支撑，美元利率或将在明年晚些时候见底反弹。特朗普政府的政策或抬高美元的中枢，或不改变美元2025年跟随利率先下后上的路径。