特朗普经济政策短期难对美联储产生影响

2024年美国大选落幕，明年1月特朗普将正式成为美国新一任总统。近期，市场围绕特朗普重新入主白宫后可能实施的政策展开了一系列预测。其中，特朗普在竞选期间提出的高关税政策引发了市场热烈讨论。

特朗普曾提出要对进入美国的商品征收10%的基准关税，并针对某些地区或行业征收“特定税”。虽然目前并不能确定特朗普上任后是否会将关税政策落实，但面对可能的风险，市场不敢掉以轻心。市场担忧若特朗普实施了高关税政策，或将加剧美国的通胀上行风险。同时，这可能进一步影响美联储的货币政策路径，从而产生一系列的后续影响。

纽约联储最新发布的一项消费者预期月度调查结果显示，10月美国消费者对通胀继续放缓和就业市场健康状况的信心有所增强，美国消费者认为未来一年的通胀率为2.9%，小幅低于9月时预期的3.0%。与此同时，美国消费者对3年期和5年期的通胀预期也分别下降至2.5%和2.8%。

从目前的情况看，尽管美国9月核心通胀同比增速小幅高于预期，但总体通胀水平依然朝着美联储设定的2%目标靠近。数据显示，美国9月个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.1%，刷新2021年2月以来的新低，同时也在接近2%的目标。剔除能源和食品价格的核心PCE价格指数同比上涨2.7%，小幅高于预期的2.6%。

美国通胀的持续回落为美联储再次降息提供了空间。在11月的货币政策会议上，美联储宣布降息25个基点，符合市场预期。美联储选择继续降息，意味着在一定程度上美联储对当前美国的通胀表现是满意的，符合其就业与通胀平衡的目标。

不过，值得注意的是，尽管目前市场依然预计美联储将在12月的货币政策会议上再次降息25个基点，但美联储在11月的货币政策声明中留下的一个“线索”，给了市场更多的猜测空间。美联储在11月的货币政策声明中删掉了“已经对通胀持续迈向2%更有信心”的表述，仅保留了“实现就业和通胀目标的风险大体均衡”。

这不禁让人猜测，美联储将以更加谨慎的态度观察未来美国通胀的走势，并且保留了在12月的货币政策会议上暂停降息的可能性。明尼阿波利斯联储行长卡什卡利日前表示，通胀问题尚未完全解决，不想宣布抗击通胀取得胜利，但也有充分的理由保持信心。如果通胀在12月之前出现意外上升，可能会让美联储暂停降息。

如果说此前美联储只需要根据关键的经济数据表现来调整货币政策路径，那么在特朗普重新入主白宫后，美联储的货币政策决策难度以及面临的不确定性在一定程度上可能会增加。从理论上说，美国总统不应该对美联储的货币政策调整进行干预。但考虑到特朗普在上一次担任美国总统期间多次评论美联储的货币政策，这一次预计特朗普也很有可能继续逞口舌之快。

美联储主席鲍威尔强调，特朗普的政策不会影响美联储短期政策。不过，与此同时，鲍威尔承认，“原则上，任何美国政府的政策或国会制定的政策，都可能随着时间推移产生经济影响，因此，连同无数其他因素一起，这些影响经济的预测将被纳入美联储的经济模型中，并被考虑在内”。

根据彼得森国际经济研究所的报告，特朗普的政策可能导致美国的通胀率在2026年上升到6%至9.3%之间，而没有这些政策的基线估计为1.9%。尽管现在暂时无法确定特朗普提出的经济政策究竟将在多大程度上得到落实，但市场目前确实已经开始将该风险因素纳入考量。鉴于特朗普所提出的加征关税以及减税政策可能给美国通胀带来的上行压力，目前市场对于美联储12月降息的预期有所下降。有分析人士认为，美联储会在下次货币政策会议后宣布暂停降息。

综上所述，当前美国通胀仍在稳步下降中，不过仍需关注特朗普上台后采取的经济政策给通胀带来的影响。从目前的情况看，市场应该更加关注未来发布的关键通胀以及就业数据，从而对美联储12月的行动作出判断。毕竟特朗普在明年1月才会正式上任，政策落地并对经济产生影响还有一段时间。正如鲍威尔所说，短期内特朗普的政策难以对美联储产生影响。