央行发布三季度货币政策报告 通胀水平预计温和回升

本报记者 谭志娟 北京报道

近日，中国人民银行发布《2024年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》），提出“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平”。

“物价”成为《报告》中一个重要的关键词。受访业界专家认为，央行关注物价指标，多次提到将稳定物价作为重要的政策考量因素，预计三季度通胀水平温和回升，未来货币政策将维持相对宽松，降准降息也可期。

物价回升是重要考量

与二季度央行货币政策执行报告中“维护价格稳定、推动价格温和回升”的表述相比，本次报告对“物价”着墨更多，这引发了市场较大关注。

中国银行研究院研究员梁斯在接受《中国经营报》记者采访时表示，物价水平与总需求密切相关，提升物价水平能够同步对总需求带来提振作用，物价水平本身也是货币政策目标之一。“考虑到当前物价水平仍保持低位，未来需要继续将其作为货币政策的重要考量。”

今年以来，宏观政策逆周期调节力度加大，经济恢复发展，总需求持续改善，物价水平温和回升，前三季度CPI同比上涨0.3%，其中三季度上涨0.5%。

四季度也逐步进入消费旺季，“双十二”购物节临近，以及春节提前备货等因素都成为明显的消费带动点。加之近期一揽子增量政策加力推出后，对有效需求和宏观经济的拉动作用逐步显现。

《报告》认为，年内CPI有望延续温和回升态势，PPI降幅也会总体收窄。

国家统计局发布的数据显示，10月CPI同比上涨0.3%，较上月放缓0.1个百分点。东方金诚研究发展部执行总监冯琳对记者分析称，这主要受食品和能源价格走弱拖累。

不过，当月剔除食品、能源价格的核心CPI环比仍弱于季节性，同比涨幅反弹至0.2%，继续处于1.0%以下的偏低区间。这意味着，2023年年初以来的物价上涨动能偏弱状况还在延续。冯琳预计，受基数大幅走低带动，11月CPI同比将有所回升，预计涨幅在0.6%左右。

中长期看，我国经济转型和产业升级稳步推进，经济供求关系有望更加均衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，物价保持基本稳定有坚实基础。

业界认为，当前通胀水平正处于温和回升的早期阶段，预计货币政策仍有降准、降息等总量性宽松空间。

进一步健全货币政策框架

记者注意到，此次《报告》还专门提及“进一步健全货币政策框架”。

随着直接融资进一步发展，金融市场参与主体、产品类型、传导链条都更加复杂，货币政策直接调控金融总量的难度不断上升，货币政策框架转型需要持续推进，更加注重发挥价格型调控的作用。

此次《报告》在专栏4《直接融资发展与货币政策框架转型》中指出，未来，要继续推进货币政策调控框架转型。

梁斯告诉记者，今年以来，货币政策框架发生重大变化，数量型指标弱化，价格型调控重要性不断凸显，利率机制未来在货币政策调控中的重要性将持续上升。

据悉，数量型工具主要包括调控数量（基础货币）的存款准备金率、公开市场、再贷款和再贴现等；价格型工具主要包括调控价格的利率、汇率等。

中邮证券认为，这表明我国经济结构调整过程中，信贷等间接融资与经济相关性有所弱化，不必对信贷需求放缓、M1与M2同比增速负剪刀差走阔过于悲观。

在梁斯看来，进一步健全货币政策框架，要持续创造条件，通过完善工具体系、目标规则等，不断提升利率调控机制的有效性。

为提高政策调控的精准性，更好明确和传导货币政策立场，《报告》指出：“研究适当收窄利率走廊的宽度，引导货币市场利率围绕政策利率中枢平稳运行”。

民生银行首席经济学家温彬预计，央行将继续优化公开市场操作，丰富政策工具箱，引导降低资金利率波动幅度。

（编辑：吴婧 审核：杜丽娟 校对：翟军）