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反向汇率:1 CNY = 0.1370 USD   更新时间:2024-12-22 08:02:31

  来源:华尔街见闻

  瑞银认为,GDP增速、个人信贷成本、家庭资产负债表、商业部门活动、就业和通胀指标均呈现出经济疲软迹象,如果出现“硬着陆”情景,美联储可能会在短时间内大幅降息,而大于500个基点的降息幅度是“符合历史规律的”。

  距离美国大选日仅剩一天,美联储利率决议也将于本周出炉,而最新通胀数据和就业数据出现背离,市场聚焦接下来的经济走势,美国“软着陆”前景能否实现?

  在最新发布的美国经济展望报告中,瑞银分析师Jonathan Pingle、Pierre Lafourcade等表示,当前美国经济正在放缓,租金仍是抗通胀的主要阻力,表明当前的货币政策仍具限制性,预计美联储很有可能在接下来的时间里继续降息。

  具体而言,瑞银认为有六大指标释放出美国经济走弱的信号。

  今年以来的GDP增速放缓

  报告数据显示,迄今为止,美国前三季度的GDP年化同比增速平均为2.2%,较去年四季度的3.2%有所放缓。

  并且,联邦政府的支出、投资增速都下降过半。2023年,随着财政赤字扩大,其对实际GDP增长贡献超过1个百分点,抵消了利率上升的影响。然而,随着财政支出缩减,这种对经济的推动也正在迅速减退。

  普通家庭的资产负债表恶化

  去年疫情期间,美国家庭的去杠杆化和财政的大力支持增强了他们的资产负债表,但随着疫情影响消散、政府支持力度减弱,家庭资产负债表开始无力支撑消费行为。

  报告进一步指出,贫富差距还在加剧这种现象。数据显示,2005-2019年,收入分配前20%的人群对消费增长的平均贡献率为38%,如果涵盖收入分配前40%的人群,这一数据则接近60%。

  这意味着,充裕的股市资产和流动资产支撑着上层收入群体的消费,相较而言,其他普通家庭的资产负债表状况正在恶化。

  高信贷成本持续带来负面影响

  数据显示,个人利息支出在收入中所占比重已经超过了2019年的水平。

  瑞银预计,接下来信贷卡余额的增长速度将会放缓,并且由于利息成本占收入的比例上升,导致信用卡拖欠率上升,将有更多的家庭只能支付最低还款、私人企业破产申请增加,信贷环境可能会随时间推移而收紧。

  商业部门仍疲软

  报告援引媒体报道称,资本支出的整体意向仍然偏低、招聘力度仍疲弱,且PMI也处于较低水平。

  数据还显示,扣除飞机非国防资本耐用品订单数据一直“停滞不前”,新公寓建设一直在下滑,多户住宅、制造工厂和公共基础设施的建设增速也正在放缓。

  瑞银认为,如果没有消费者和财政的支持,商业部门接下来可能会更加疲软。

  劳动力市场正常化,但增长正在放缓

  尽管非农报告整体表现仍强劲,但瑞银发现,劳动力市场的领先指标仍“好坏参半”,该指标在9月时开始恶化,又随着后续数据的修正有所回升;过去四个月间,非农就业平均增加了11.4万个就业岗位,其中私营部门仅增加了7.5万个就业岗位,这与增长放缓的趋势相一致。

  考虑到飓风和罢工等特殊因素对非农数据造成的“噪音”,瑞银认为对此“不要过度解释”,劳动是市场的基本趋势还是指向放缓。

  租金仍是抗通胀的主要阻力

  尽管整体通胀有所改善,但租金仍是保持通胀高于2%的目标的主要因素。

  不过报告表示,尽管自住住房的成本不断上升,但公寓租金增长已大幅放缓,预计租金增速将进一步放缓。

  美联储一系列降息“正在路上”

  考虑到通胀已大幅下行并有望继续降温,同时劳动力市场有望持续扩张,美联储近期的利率决议表明,该行已经回归中性立场,并正在加快降息步伐。

  报告预计,美联储将开展一系列降息,到明年夏天将利率降至接近3%的水平。

  瑞银警告,如果通胀回到2%或以下,同时经济收缩,通常美联储会希望利率水平显著低于中性水平,而大于500个基点的降息幅度是符合历史规律的;如果同时劳动力市场再度疲软,美联储通常会在短时间内大幅降息。

  报告最后,瑞银总结称,美国经济正在放缓,劳动力市场也随之放缓,预计通胀可能会在在2025年降至目标区间水平,进一步降息似乎很有可能,并且美联储似乎还正在通过加快降息步伐来做出回应。

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