美联储降息前景存变数

　　金融时报

　　变数将至？就在国际社会普遍认为美联储将在11月份继续宣布降息时，一些专家和市场人士却唱起反调。

　　美国经济学家、沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔在最新的采访中表示，尽管投资者几乎确信美联储11月会再次降息25个基点，但是如果本周五公布的非农就业报告火热，可能会颠覆这些预期。此外，也有一些华尔街机构预计，美联储在11月7日的这次利率决议中将宣布不降息。美国银行CEO莫伊尼汉警告称，在美国经济强劲、通胀可能重新抬头的背景下，美联储政策制定者应谨慎权衡降息幅度。贝莱德首席执行官拉里·芬克周二在沙特阿拉伯利雅得举行的一个首席执行官小组会议上表示，美联储不会像市场预期的那样大幅降息，因为“隐性通胀”过高。

　　2024年9月18日，在历经3年的高通胀和大幅度加息之后，美联储终于开始了降息之路。第一次降息，美联储就大幅降息50个基点，以防止美国劳动力市场过快降温。在上次会议结束后，接连出炉的多项美国劳动力市场数据比预期更加强劲，使市场对于美联储未来的货币政策路径产生分歧。由于经济数据普遍强于预期，美联储内部传出不同声音。

　　近期，几位美联储官员对外界表达了对于降息的观点。

　　达拉斯联邦储备银行行长洛根表示，由于经济环境仍然存在各种不确定性，美联储应该在降息方面保持谨慎，她支持采用“渐进式”降息。随着美联储逐步降低政策利率，美国的通胀率可能会降至美联储设定的2%的目标，劳动力市场也不会过快降温。洛根表示：“如果经济像我预期的那样发展，那么逐步将政策利率降至更正常或中性水平的策略可以管控风险并实现目标。”

　　堪萨斯城联邦储备银行行长施密德表示，他倾向于放慢降息步伐，采取“谨慎和深思熟虑”的降息方式，因为通胀正在回到美联储2%的目标，美国劳动力市场也正在正常化。施密德表示，美联储适度调整货币政策有助于维持经济增长、物价稳定和充分就业，但他更倾向于避免大幅度的波动。

　　明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利表示，他支持未来几个季度采取更温和的降息，以达到中性水准左右。但他补充道，如果就业市场急剧恶化，那么自己可能会主张加快降息步伐。

　　与上述官员认为应放缓降息步伐的态度不同，旧金山联邦储备银行行长戴利的发言更为“鸽”派。戴利表示，预计美联储将在未来几个季度继续缓慢降低利率。对于9月的降息决定，戴利表示，降息50个基点而非25个基点是一个“侥幸的决定”，不过她强烈支持这一行动。戴利强调，应继续调整政策，以确保“它适合我们现有的经济和正在发展的经济”，她还补充道，自己对中性利率的估计为接近3%。

　　由此可见，美联储9月大幅降息的行动，即便在美联储内部也有不同声音。这一点从9月美联储会议纪要中就可以窥见。

　　美联储9月会议纪要显示，支持大幅降息的官员普遍认为，本次货币政策立场的重新调整将使政策“更好地与近期通胀和劳动力市场数据保持一致”。根据这份会议纪要，几位与会者提出，降息25个基点将符合政策逐步正常化的路径，使政策制定者有时间随着经济发展评估政策限制的程度。一些与会者还补充说，降息25个基点可能预示着一条更可预测的政策正常化路径。

　　就在美联储降息前景存在变数之际，即将发布的通胀和劳动力市场报告或影响着决策的走向。经济学家预计，继9月非农就业岗位增加25.4万个之后，即将公布的非农就业报告将显示，10月新增11万个就业岗位。而10月的数据可能进一步引发市场对美联储降息幅度预期的调整。分析人士警告称，如果新增就业人数大超预期，美联储“将不得不从长计议下一步该怎么做”。

　　接下来即将进入关键的11月。美国总统大选的结果也将对即将到来的新的一轮利率会议决定产生影响。高盛首席执行官大卫·所罗门表示：“在选举结束、对政策行动有一个清晰的认识之前，目前很难考虑货币政策。”