美联储恐有变数！华尔街大佬警告：可能“暂停降息”

华尔街大佬突然发出警告：美联储可能在下周的议息会议上“暂停降息”。美国顶级经济学家、沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔在最新的采访中表示，尽管投资者几乎确信美联储11月会再次降息25个基点，但如果本周五公布的非农就业报告火热，可能会颠覆这些预期。

杰里米·西格尔称：“如果我们看到10月份的劳动力市场数据继续强劲，很多美联储官员可能会说，也许我们应该在这个时候暂停降息。”

值得注意的是，8月份杰里米·西格尔曾呼吁美联储紧急降息75个基点。杰里米·西格尔预计，美联储将在本轮政策宽松周期中再降息三至四次。不过，他表示，从长远来看，利率可能会处于高位。他补充称，美股看起来“强劲”，美国经济仍然具有韧性。

聚集在沙特未来投资倡议峰会（FII，Future Investment Initiative）上的一些全球金融界知名人士似乎暗示，市场对美联储降息的押注可能有些过头了。

在小组讨论中，当被问及美联储今年是否将再实施两次降息时，包括贝莱德、高盛、凯雷、摩根士丹利、渣打银行和道富银行的首席执行官等华尔街大佬都没有举手。大多数人同意美联储到2024年底可能会再降息一次。

贝莱德首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）周二早些时候发表了类似观点。他认为，美联储不会像市场预期的那样降息，因为“隐性通胀”太高。

与其他市场参与者预测的美联储年内还有两次降息不同，这个全球最大资管公司预计今年年底前将仅剩一次降息。该公司管理着超过10万亿美元的资产。

芬克在小组讨论中表示，“我认为，公平地说，美联储今年将至少再降息25个基点，但话虽如此，我确实认为全球的隐性通胀比以往任何时候都要严重。”

他指出，“我们的政府及其政策越来越容易造成通胀。对于移民和制造业回流等政策，没有人问‘代价是什么’。但我想说，从历史上看，我们是一个更多地由消费者驱动的经济体，最便宜的产品是最好、最先进的政治宣传方式。”

芬克说：“我认为政府政策已经嵌入了通货膨胀，尽管如此，我们不会看到利率像人们预测的那样低。”

在随后讨论会上发言的一群首席执行官——其中包括高盛、凯雷、摩根士丹利、渣打和道富银行等华尔街金融机构的首席执行官，对美联储今年还会再降息两次的预测没有投赞成票。

美联储的变数

近期一系列强劲的经济数据导致美联储降息叙事突然转变，在9月份降息50个基点之后，市场开始讨论美联储何时会跳过（Skip）一次会议，即暂停降息。

　　德意志银行在周二的报告中指出，根据政策规则模型显示，现在计划暂停还为时过早，美联储可以在下周会议上轻松降息，12月份再降息25个基点也可以。

　　不过，进入2025年跳过或暂停降息的理由会增强，美联储将更加接近中性利率水平，下周之后的政策决策将部分依赖于数据。

　　美联储可能需要两个要素来跳过——通胀证明更具粘性，及劳动力市场下行风险缓解。如果核心PCE高于目标且就业市场指标稳健，美联储可能考虑在后续将召开的会议上跳过降息。值得注意的是，明年年初的残余季节性可能会推高通胀，美国大选结果可能会增加美联储的鹰派风险。

　　当前有进一步降息空间，距离中性利率至少还有100个基点

美联储降息前景存在变数之际，即将发布的通胀和劳动力市场报告成为关键性变量。其中，本周四将发布美国9月个人消费支出（PCE）数据，是美联储首选的通胀指标；周五将发布美国10月非农就业数据，分析人士警告称，如果新增就业人数大超预期，美联储“将不得不从长计议下一步该怎么做”。

　　当地时间周二，美联储利率期货合约交易员增加了对美联储进一步降息的押注，此前政府报告显示上月职位空缺数减少，这可能是就业市场进一步降温的迹象。利率期货合约显示，交易员对美联储在未来两次会议上每次降息25个基点以及明年进一步降息的信心日益增强，交易员将11月暂停降息的押注降至2%左右。

　　美国顶级经济学家、沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔在最新的采访中表示，尽管投资者几乎确信美联储11月会再次降息25个基点，但如果本周五公布的非农就业报告火热，可能会颠覆这些预期。

按照议程，美联储将于当地时间11月6日—7日举行政策会议，美联储官员们再次进入例行静默期。目前市场几乎完全定价美联储届时将降息25个基点。

　　值得注意的是，美联储官员们将在议息会议前获得11月5日美国大选的结果。经济学家Matthew Luzzetti表示，不认为总统选举会改变美联储在11月7日降息25个基点的计划，“新政府对经济的任何影响要到2025年才会显现”。

　　经济学家们一致认为，美联储在11月之后的道路将变得更加艰难，持续强劲的经济报告将引发人们对美联储政策“有多严格”的怀疑。目前，联邦基金期货的数据显示，12月暂停降息的可能性为22.3%。

两大关键性变量

  　美联储降息前景存在变数之际，即将发布的通胀和劳动力市场报告成为关键性变量。

　　首先，10月31日将发布美国9月个人消费支出（PCE）数据，是美联储首选的通胀指标。市场预计核心PCE同比增速将从2.7%降至2.6%，而美联储的目标是逐步将该指标降至2%。尽管此前消费者价格指数（CPI）在9月份的表现超过预期，但一些官员仍主张在大幅降息后应逐步调整。

其次，11月1日将发布美国10月非农就业数据，但由于飓风干扰和波音公司工人罢工的影响，这份报告可能无法提供清晰的评估。经济学家预计10月份新增就业岗位将减少至12.3万，失业率预计保持在4.1%不变。

　　分析人士警告称，如果非农达到18万左右就将是一个神奇的数字。如果就业人数更多，美联储“将不得不从长计议下一步该怎么做”。

　　美联储理事沃勒指出，临时工作岗位可能会受到显著损失，预计飓风可能导致新增就业岗位减少逾10万。高盛根据失业申请、损害估计和过去的飓风影响测算显示，仅飓风就将使就业增长减少4万至5万个工作岗位。摩根大通估计约为5万个，而巴克莱则预计为5万至6万个。

　　美联储褐皮书显示，就业市场温和降温且保持稳定，招聘主要集中在填补空缺职位而非创造新岗位。

　　最后，美联储决策者在9月份预计今年剩余时间内还会有两次各降息25个基点。尽管有“鹰派”成员暗示可能暂停降息，但根据美联储主席鲍威尔的指引，华尔街分析人士仍认为，美联储将在年底前坚持每次降息25个基点。

据芝商所美联储观察工具，市场预计美联储在11月7日的下次会议后将利率从4.75%至5.00%的区间下调至少25BPs的可能性为94.9%。降息50BPs的可能性在一个月前被认为是53.3%，但现在被认为是零。

SPI资产管理公司管理合伙人斯蒂芬·英尼斯表示，“尽管降息预期已到，但近期的数据一点也不疲软，CPI依然强劲，零售销售稳健，上个月的就业报告出人意料地走高。”

“但随着就业人数的增加，一些人预计数据会更弱——这可能会在大选前几天引发“红色浪潮”的“报复”。受罢工和飓风影响，10月份的报告将难以让政策制定者阅读，可能引发更多噪音，而不是澄清，”英尼斯补充说。

　　但对于市场而言，11月的降息幅度的影响力未必有美国大选来得大。对美债市场而言，目前大部分猜测都集中在特朗普获胜带来的风险上——即特朗普的减税和关税计划可能会加剧赤字和增加进口成本，从而推高收益率。