特朗普未来施政政策引担忧 ，美联储降息25基点

(本文作者梁永慧，招金精炼有限公司副总经理）

一、重点事件

1、【美联储11月议息会议降息25个基点】

本次议息会议美联储官员一致同意降息25BP，至4.50%-4.75%，为连续第二次降息。声明中有关通胀部分删除“更有信心”一词。鲍威尔称不会因特朗普而辞职，且不会主动辞职；未将潜在的财政政策影响纳入模型；未来降息根据需要可快可慢，加息不在计划内；有关信心一词的省略不代表对粘性通胀的任何暗示。

【点评】美联储本次降息25个基点符合市场预期，后期美联储将关注数据情况，逐次做出决策。并表示加息并不在其计划中，当接近中性利率时会放缓降息步伐。这一定程度打消了市场对特朗普上台后或引起通胀反弹，进而引发美联储加息的担忧。

2、【欧洲央行管委维勒鲁瓦：特朗普当选意味着世界经济面临更多风险】

欧洲央行政策制定者兼法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦德加洛本周表示，唐纳德·特朗普当选为下一任美国总统意味着全球经济将面临更多下行风险。美国大选必须给欧洲敲响警钟，尽管特朗普的具体政策举措还有待观察，但他的计划有可能导致美国赤字增加和通胀加剧。

【点评】11月6日特朗普宣布胜选，当选新一任美国总统，根据特朗普以往的美国优先执政政策，包括对欧洲商品提高关税等，或导致欧洲在内的多地区对未来经济不确定性风险的担忧增加。

3、【以色列国防军总参谋长：必须准备扩大针对黎巴嫩真主党的地面攻势】

以色列国防军总参谋长哈莱维当地时间6日晚间表示，军方必须准备扩大针对黎巴嫩真主党的地面攻势。他表示，除了通过外交努力与黎巴嫩达成协议外，以军还需继续制定在黎巴嫩继续战斗的计划，包括扩大和深化地面行动。哈莱维补充说，以色列国防军“继续按照计划在黎巴嫩南部、贝卡谷地、贝鲁特和叙利亚打击真主党目标”。

【点评】中东冲突持续，以色列国防军总参谋长近期表示，必须准备扩大针对黎巴嫩真主党的地面攻势。中东冲突相对复杂，之前以色列对哈马斯领导人，真主党领导人的袭击行动，短期停火概率低。

后续市场关注点

当前金价的影响因素为主要央行货币政策调整、地缘政治等。货币政策方面，本次美联储议息会议降息25个基点，符合预期。地缘局势方面，中东局势复杂，短期停火希望渺茫；俄乌冲突或比预期更早结束，因特朗普在竞选前就表示若其当选总统将终结俄乌冲突，且随着各方对乌援助的不断减少，以及乌克兰本国厌战情绪等影响，俄乌冲突的结束日期或指日可待。后期贵金属市场需继续关注主要央行的货币政策调整及国际地缘形势变化等因素的影响。同时，特朗普当选新一任美国总统，由于其之前政策偏支撑美元，其宣布胜选当日大宗商品大部分暴跌，但随着大选影响的消化，大宗商品逐步回涨，后期仍需关注特朗普上台后的施政政策情况。

三、投行观点汇总

1、FX Empire的经济学家James Hyerczyk表示，随着市场评估美联储的措辞以及特朗普政策议程带来的通胀风险，短期内黄金前景依然看跌。如果美联储暗示对未来降息采取更加谨慎的立场，黄金可能跌向50日均线。

2、荷兰合作银行：特朗普胜选后仍存不确定性，美元涨势受阻。

荷兰合作银行外汇策略师在报告中说，由于特朗普在美国总统大选中获胜后提出的政策存在不确定性，美元难以延续涨势。特朗普政策的规模和程度仍存在“大量”不确定性，其国际影响以及其他国家可能采取的政策应对措施甚至存在更大的不确定性。总体而言，现在就对特朗普政策的影响下结论还为时过早，这导致投资者暂时不愿延长美元的涨势。

3、牛津经济研究院的分析师写道："关税和扩张性财政政策对通胀的影响滞后，这使得美联储可以在2026年继续降息，因为美联储仍需要重新调整货币政策，以减少限制，"他们坚持自己的观点，即美联储将在2026年中期把利率降至接近3%。并表示，随着特朗普的意图在未来几个月内变得更加清晰，这一观点可能会发生变化。

（本文仅代表作者个人观点）