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反向汇率:1 CNY = 0.1369 USD 更新时间:2024-12-24 08:02:32
文/沧海一土狗
ps:2100字
2024年11月7日,股票市场再度大涨,沪深300指数上涨3.0%+,其中,食品饮料板块大涨6.0%+,牛市氛围极其浓厚。
对于这个现象,不少人的解释是“预计有xx万亿的财政刺激”和“其中有xx万亿的消费刺激”。
然而,真实情况是,这跟财政刺激没什么关系,只是因为绝大多数人“只能理解财政刺激的范式”,尤其是做债的那群人,不转化成这个范式,他们理解不了股票市场的上涨,因为他们太喜欢围绕确定性思考。
如上图所示,债券投资者的视角和股票投资者的视角十分不同,债券投资者以确定性为核心,关注确定性的增加;相反,股票投资者以不确定性为核心,关注不确定性的减少。
有些时候这两种视角是一致的,但更多时候两种视角并不一致。由于确定性更加贴近于我们的直觉,所以,普通人更加喜欢以确定性为核心的视角。
换言之,即便股市因为不确定性减少而上涨,但是,更加流行的解释依旧是以确定性为核心的解释,譬如,
1、“预计有xx万亿的财政刺激”;
2、“其中有xx万亿的消费刺激”;
然而,以不确定性为核心的解释根本不用“强行编写小作文”,只需要利用好已经落地的信息,譬如,昨天股市的上涨只是因为“布里丹之驴效应”的消退。
布里丹之驴是一以14世纪法国哲学家布里丹名字命名的悖论,其表述如下,一只完全理性的驴恰处于两堆等量等质的干草的中间,将会饿死,因为它不能对究竟该吃哪一堆干草作出任何理性的决定。
在《为什么市场喜欢在牛市的初期炒题材股?》一文中,我们讨论过,随着经济复苏进程的推进,股票市场的重心正在从题材股移动到大盘成长。
对于整个股票市场而言,牛市是极其确定的,但是,当股性的重心移动到大盘成长这个关键点之后,投资者们面临一个取舍:要么走沿着新能源的方向涨大盘成长,要么走沿着白酒等消费品的方向涨大盘成长。这两个方向争执不下,于是,市场就像布里丹之驴一样,干脆停下来去等关键事件落地。
那么,这个关键事件是什么呢?美国大选!
如果哈里斯当选,那么,市场会沿着新能源方向走;如果特朗普当选,那么,市场会沿着白酒等消费品的方向走。因此,美国大选所创造的【不确定性】会形成布里丹之驴的局面,是利空本身。有趣的是,无论是谁当选,沪深300指数都会上涨,差异仅仅在于谁来当这个领头羊。
11月6日晚间,特朗普宣布胜选,路线的分歧结束,白酒等消费品成了大盘成长的大哥,于是,白酒指数大涨,食品饮料大涨。
只有围绕不确定性思考,我们才能明白,为什么有些时候股票市场的上涨一定要等到关键事件落地,即关键事件的右侧。即便特朗普或者哈里斯的民调结果再好,大选没结束,不确定性就依旧存在,市场该走哪条路线就确定不下来。
预期是一回事,现实是一回事,预期再丰满也无法消除不确定性。
不幸的是,那些言必称财政刺激的投资者是不可能理解布里丹之驴效应的,因为,他们的思考是围绕确定性展开的,他们没有给不确定性留下空间。
你思考一个问题的切入点本身就是一个关键假设,也就是说,如果我们一开口就问了一个错误的问题,怎么可能期待获得正确的回答??
下面,我们再回到不确定性本身,一个路线分歧越根本,越深入分配制度的骨髓,那么,他对股市的压制就越大。一方面,两条对立的路线触及根本,涉及到极其广泛的参与者,决定很多人的命运;另一方面,两条道路各有特色,投资者实在不知道该往哪个方向走,左右拉扯。
事实上,如果我们从不确定性大小的角度来思考美国大选,特朗普当选要优于哈里斯,这是因为特朗普当选会消除更加广泛的不确定性,会让我们一面倒地走向内需路线,然而,哈里斯当选会继续让我们在内需和出口之间蛇鼠两端,难以抉择。
股票是一种十分经常反直觉的东西。对于每个人来说,我们都面临一个困境,我们不知道我们不知道什么。然而,股票投资的核心在于,在我们不知道的地方发生好事情。因此,股票市场多交易的东西往往都很虚。有意思的是,我们绝大多数人的视角却是,在我们知道的地方期待好事情发生。
最后,还是希望大家能够尝试一种不同的思考方式——从不确定性或者不知道出发,这才是股票的根本。只有理解了【根本路线分歧】所带来的利空,才能理解【根本路线形成统一】所带来的利好。说实话,对股票投资而言,布里丹之驴是一个极其重要的比喻。
如果上述的推理为真,那么,债券投资者比普通投资者更不适合做股票,尤其是在股票牛市当中。在这个阶段,市场的股性得到了充分的释放,但是,债券投资者却被债性牢牢地控制住了。因此,我对债券投资者的建议是,随大流吧,用自有资金买点沪深300ETF或者A500ETF,股票是一种让你们感受到深刻撕裂的东西。
正是因为这个原因,我才认为固收+是一个极其糟糕的产品,平衡好债性和股性是一项极其艰难的任务,要么做得极好,要么做得极差。
牛市,一旦开启就不会轻易结束,这是动物精神,是股性,也是人性。
ps:数据来自wind,图片来自网络
(转自:沧海一土狗)