全球经济增长态势趋稳 美联储降息节奏仍不确定

转自：中国经济导报

     10月1日，美国东海岸和墨西哥湾沿岸30多个码头的数万名工人举行罢工，要求涨薪，反对港口机械设备自动化。美国产业界担心，罢工将对美国供应链、经济增长、就业、物价等产生冲击。10月3日，劳资双方已就工资问题达成初步协议。图为工人在美国纽约市布鲁克林雷德胡克集装箱码头参加罢工。新华社

本报记者 | 季晓莉

    9月份，以美联储降息为标志，伴随着货币政策调整和通胀压力缓解，美日欧等发达经济体有望迎来较为平稳的增长。经合组织近日发布新一期经济展望报告预计，到2025年底，大多数G20经济体的通胀率将回到央行的目标水平。有分析指出，这一趋势不仅有助于缓解全球经济的不确定性，也为各国政府提供了更多的货币政策空间。

    然而，欧美市场需求放缓、美国等发达经济体货币政策路径不明、地缘政治局势持续紧张、高利率高债务持续等因素对全球经济增长带来的挑战并未消失。伴随生产扩张，全球供应链恢复，全球通胀形势有所改善但“黏性”较强。欧美主要央行虽然先后开启降息，但利率水平仍将在高位维持一段时间，全球经济短期内仍处于高融资成本的环境中。美联储在把握降息节奏问题上仍存不确定性，这对全球经济的影响需要密切关注。

美联储降息50基点预期大减

    当地时间9月30日，美联储主席鲍威尔表示，如果经济数据保持一致，今年可能会再降息两次，总幅度达到50个基点。9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%~5%之间。这是美联储自2020年3月以来首次降息。

    近日，强于预期的非农就业报告促使市场调整了对美国利率下调的预期，为鲍威尔的说法提供了信心。数据显示，美国9月非农就业人口增加25.4万人，远超预期的15万人，超出媒体调查的所有经济学家的预期。8月数据从14.2万人上修至15.9万人，7月就业数据被上修的幅度更大，上修5.5万人至14.4万人，也即8月和7月的就业合计上修7.2万人。受就业数据拉动，纽约股市三大股指上涨，其中道琼斯工业平均指数收盘创历史新高，交易员已经大幅改变他们对美联储今年放松货币政策的预期。

    根据芝加哥商品交易所Fed-Watch工具，市场不再预计美联储11月会议将降息50个基点，而认为有87%的可能性会降息25个基点，而降息50个基点的可能性降至零。截至12月，市场仅能消化50个基点的降息幅度，低于一周前的逾70个基点。

    美国银行、摩根大通、贝莱德等市场机构也均认为，美联储在11月议息会议上的降息幅度可能不会是此前普遍预计的50个基点，而是25个基点。美国银行高级全球经济学家阿迪蒂亚·巴韦表示，随着就业数据展现积极态势，美联储可能会收窄降息幅度。

    作为美联储利率制定委员会的永久票委，纽约联储主席约翰·威廉姆斯在接受采访时回应了鲍威尔的讲话，他不认为9月份的举动“是我们未来行动的规则”。这样的表态使得美元兑欧元、英镑和日元升至数周高位。

    “美元的许多调整都是基于美联储不会在短期内降息50个基点的想法。”据美国媒体报道，Monex Europe资深外汇市场分析师Nick Rees表示，“我们不再担心美国今年会陷入衰退。晚些时候，我们可能会看到美元因消费者价格指数而进一步走高，你可能会看到美联储的一些言论进一步调整，变得更加强硬。”

    汇丰银行策略师马克斯·克特纳表示，数据支持看多风险资产的立场。他表示，投资者应持续关注全球股市、新兴市场国债等资产的表现。

    全球投资者的焦点集中在即将公布的美联储最新政策会议的纪要、美国消费者价格指数以及生产者价格指数数据。此外，多位美联储官员将在近日发表讲话。

美国提出经济“不着陆”新情景

    美国非农数据的意外强劲进一步释放经济“软着陆”信号，美联储11月降息50基点的押注被大幅削弱。美国前财长萨默斯此前表示，美联储9月降息50个基点是一个错误，鉴于9月就业数据，“不着陆”和“硬着陆”都是美联储必须考虑的风险。

    10月8日，威廉姆斯在采访中也表示，美国经济已经为“软着陆”做好准备，支持美联储放缓降息步伐。同时，威廉姆斯不希望“看到经济走弱”，希望经济与劳动力市场的势头继续保持，目标是将利率调整至“中性”水平。

    而“不着陆”情景指的是美国经济持续增长，通胀再度升温，导致美联储几乎没有降息空间的情况。债券交易员们原本预计美国经济增速放缓、通胀温和，美联储会大幅降息。现在的情况打击了美债的购买热潮，美债收益率一度突破4%。

    但在威廉姆斯看来，9月降息50基点在当时和现在都是“正确的”。美联储的这些决定将取决于数据，而不是遵循“预设路线”。

    激进降息后，威廉姆斯支持美联储后续放慢降息步伐，暗示11月将降息25个基点。美联储官员利率预测的最新“点阵图”表明，在今年剩下的两次会议上，美联储将分别降息25个基点。

    对于通胀情况，威廉姆斯预计，到明年通胀将接近2%的目标水平，但同时对中东等地区的地缘政治冲突持谨慎态度。中东冲突可能导致油价飙升，或令通胀担忧再度升温。

支持进一步降息及转为更中性立场

    据路透社报道，美国圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托·穆萨利姆近日表示，在经济健康发展的情况下，他支持进一步降息，同时指出央行应谨慎行事，不要过度放松货币政策。“我不会预先判断未来政策调整的规模或时间，‘耐心’对美联储大有裨益。”他说。

    穆萨利姆指出，他支持美联储最新的利率决定，并表示他对货币政策的预期“略高于同事预测的中值”，但考虑到目前的经济状况，过早放松过多的代价要大于过晚放松过少的代价。他认为，金融状况总体上仍对经济活动有利，预计经济扩张将继续；美联储降息与继续努力缩减资产负债表规模之间并不冲突。他主张近期结束量化紧缩政策，并认为美联储仍牢牢控制着其利率目标。

    美联储理事库格勒近日亦表示，如果通胀如她预期的那样继续放缓，她将支持进一步降息。库格勒表示：“劳动力市场仍然具有弹性，但我支持对联邦公开市场委员会的双重使命采取平衡的做法。这样我们就可以继续在通胀方面取得进展，同时避免就业增长和经济扩张出现不受欢迎的放缓。”她表示：“如果通胀方面的进展如我预期的那样持续，我将支持进一步下调联邦基金利率，以逐步转向更为中性的政策立场。”

    库格勒还表示：“如果就业下行风险升级，或许应该更快地转向中性政策立场。如果未来的数据不能让人们相信通胀正在持续地回落至2%，那么放慢政策利率正常化的步伐可能是合适的。”

    数据显示，美国通胀进一步放缓，8月个人消费支出价格指数同比上涨2.2%，剔除食品和能源等波动较大因素的核心PCE价格指数同比上涨2.7%，已越来越接近决策者2%的目标。