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中国资产延续涨势,节前至国庆假期期间领跑全球。同时受中东局势影响,国际油价预期走高,带动能源股普遍上涨。权益市场方面,A股H股持续发力,表现上:中国市场 >美股 >发达市场 >日股 >印度股票。市场估值来看,美股估值分位数仍较高,港股和创业板估值水平有所提升。美国9月非农大超预期,经济软着陆预期提升。制造业PMI保持不变,服务业PMI回升3.4%。市场对美联储9月降息50BP预期降温。此外英、日央行近期降息概率均有所降低。美元走强,日元及新兴市场货币走弱,美债长短端收益率大幅上涨,英美国债利差倒挂走阔,中国、印度长短端利差继续走阔。大宗商品普涨,能源 >螺纹钢 >农产品 >贵金属,能源价格领涨,铜、铂微跌。

美国金融状况指数持续回升,但全球资金流动性压力与信用风险依旧存在。上周LIBOR-OIS利差小幅下降,美国隔夜逆回购再次回落,全球信用风险指数上升。跨境ETF产品和QDII基金方面,A股H股市场火爆,推动相关跨境ETF交易,抬升相关产品溢价率水平。目前招商中证全球互联网ETF、华夏中证港股通消费主题ETF、博时全球中国教育等ETF产品溢价率升高,上周与过去一个月,资金均持续净流入恒生指数、港股通50、恒生科技等主题产品。QDII基金方面,上周恒生科技相关主题产品表现显著。

市场对美联储年内降息预期再次回摆,叠加中东地缘政治冲突打压海外市场风险偏好。美国9月非农大超预期,消费者信心指数回升,9月新增非农就业人数25.4万人,高于8月份修正后的15.9万人,远超市场普遍预期的15万人,同时失业率降至4.1%,为2024年6月以来新低。极大提振了对于美国经济健康软着陆的预期,9月就业报告发布后,市场降低了对后续美联储大幅降息的押注、同时也降低了对欧洲和英国的降息预期。按照期货市场最新定价,截至10月8日,美联储11月降息25基点概率升至88.7%,维持不动概率为11.3%。市场对年内降息空间较此前明显收窄,目前接近100%。美元指数拉升,美股三大指数进入横盘震荡阶段,结构上中概股表现较好;美债大跌、10Y美债收益率上行。欧洲方面,欧元区通胀降温,英国央行行长“放鸽”。欧元区9月通胀降温,环比创2024年1月以来最大降幅,同比自2021年以来首次跌破欧央行2%的目标;英国央行行长贝利接受采访时表示,如果通胀方面持续向好,将有望看到更加激进的降息机会,市场随后加大押注英国降息。

石破茂就任日本首相。市场对日本年内加息预期升温,上周日经225周中曾单日下跌4.8%,全周除能源板块大涨,其余均下跌或小幅上涨。同时受美元升值影响,日元贬值,日元空头头寸再次出现回补,美日利差走阔,日经225指数下跌。后续考虑市场对美联储降息预期仍存分歧,与年底日央行加息效应共振,日元仍有升值风险,而历史上日央行退出量化宽松后股市通常步入中期回调趋势,此外近期地缘政治中东局势升温、油价上行预期进一步推高日本国内高通胀水平,综合来看,仍需警惕日本股市波动风险。

风险因素:1)海外衰退预期提升;2)国际地缘政治摩擦事件升温。

 文章来源 

本文摘自:2024年10月9日发布的《市场对美联储降息预期回摆》

陈熙淼,资格证书编号:S0880520120004

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