特朗普政策预计将引发债市波动 10年期美债收益率或涨至5%

　　美国国债市场作为全球金融体系的支柱，当前正面临收益率的大幅上升。10年期美国国债的收益率周三上涨，收于4.425%，为7月以来的最高收盘水平，相较于周二的4.29%有明显提升。10年期国债收益率是抵押贷款和信用卡利率的基准，这一变化对金融市场和日常消费者都会带来显著影响。

　　Intrepid Capital Management的首席投资官Hunter Hayes表示：“最安全的债券市场正遭遇打击。”

　　收益率的上升对现有债券持有者不利，因为债券价格和收益率呈反向关系，价格下跌意味着账面损失；然而，新买家则可以享受到更高的回报。包括日本和印度的央行、养老金基金以及对冲基金在内的机构通常依赖美国国债作为安全资产和收益来源。

　　特朗普再次当选，美国国债收益率的上升是预期之中的。特朗普与现任副总统哈里斯都提出了吸引选民的政策，但特朗普的方案更为激进。他表示将延续2017年的大规模减税措施，并计划取消小费税和社会保障税。

　　此举可能导致华盛顿通过增加借款来弥补收入短缺，从而增加联邦赤字。据非党派的负责任联邦预算委员会（Committee for a Responsible Federal Budget）估计，特朗普的计划将在未来十年内增加7.8万亿美元的国债，是哈里斯提议的3.5万亿美元的两倍多。

　　债务增加，再加上减税和政府支出的可能导致通胀重新上升，使得美国对债券投资者的吸引力减弱，或将推动他们在国债拍卖中要求更高的收益率。更高的债务负担不仅可能引发对政府还款能力的质疑，且通胀将削弱实际收益率。

　　投资者对此类担忧并非首次显现。去年年底，财政部增加了30年期债券的发行量，导致拍卖失败，因投资者开始要求更高的收益率。

　　未来收益率走向如何？

　　10年期国债收益率可能继续上升，但具体会达到多少仍有争议。Wolfe Research的Chris Senyek预计收益率将再增加约25个基点至4.75%左右，而BTIG则预测将上升至4.5%左右。

　　包括经济学家Ed Yardeni在内的策略师们警告称，“债券卫士”可能再次活跃，并将10年期国债收益率推高至5%的水平。“债券卫士”一词由Yardeni创造，指那些通过推高收益率和压低债券价格以迫使财政和货币政策调整的市场力量。

　　当然，也有人建议跳过政治因素，专注于基本面。花旗集团的Andrew Hollenhorst表示，不论政治情况如何，美联储预计将在周四降息，以应对通胀趋缓和劳动力市场放缓的趋势。

　　降息的前景对债券有利，但周三国债收益率的上升显示市场倾向于悲观。

　　如何处理10年期美债？

　　高收益率对投资组合的影响显著，使得在9月时以3.6%收益率购买的旧债券对新买家吸引力下降。尽管可能会想要抛售旧债并购入当前收益率较高的长期债券，等待可能是更明智的选择。

　　“作为债券投资者，你应该感到兴奋。”Advisors Asset Management的投资组合经理JB Golden对媒体表示，持有长期债券的溢价正在回归，但等待市场稳定可能会带来更佳的机会。

　　他建议若收益率升至4.5%至5%之间时，购买7至10年期债券，但对期限较长的债券则持谨慎态度，直到对联邦预算赤字的增加有更清晰的了解。

　　尽管特朗普表现出慷慨支出的意愿，其经济顾问，例如亿万富翁投资者约翰·保尔森和对冲基金Key Square的CEO斯科特·贝森特，公开批评过度支出和债务问题。政策分析人士认为，这两人之一可能会担任特朗普的财政部长。

　　Macquarie的策略师Thierry Wizman和Gareth Berry表示，如果未来几个月特朗普政府带来惊喜，将可能是财政克制，而非财政不负责任的表现。

　　周三30年期国债的强劲需求也支持了特朗普政策可能会在财政上表现克制的可能性，表明投资者对赤字的担忧或许没有10年期收益率的走势那么严重。

　　在这样的市场中按兵不动不易，但或许正是此时的最佳策略。