亚太市场消化“特朗普2.0”，A股仍被看好，市场静待美联储决议

　　随着特朗普胜选，全球市场迅速进入“特朗普2.0时代”。

　　在隔夜美股、欧股均对“特朗普2.0”作出反应后，亚太市场以及稍晚的美联储利率决议也将作出最新“定价”。

　　日经225指数开盘涨0.7%后涨幅一度扩大至1%，日立、三菱商事等一度涨约5%，丰田汽车涨超3%，但半小时后随即冲高回落转跌。韩国综合指数开盘即跌0.1%，现代汽车、起亚汽车跌近2%。澳大利亚股指也走跌。在10年期美债收益率隔夜进一步走高至多时高位的带动下，日本10年期国债收益率也上升2个基点至1%，创8月来最高水平。

　　瑞士百达财富管理首席投资官裴睿思（Cesar Perez Ruiz）在大选结果落定后对第一财经记者表示，虽然美国国会构成的最终结果几日内还无法揭晓，但共和党已赢得参议院控制权，并有可能同时控制众议院。这将有利于特朗普实施竞选中提出的贸易关税、更具扩张性的财政政策和移民限制，这些政策将导致通胀，限制美联储降息空间。尽管未来几个小时市场可能出现波动，但投资者应该放眼长远，利用市场强烈反应进行投资组合配置。

　　裴睿思进一步解释，具体而言，在股票投资方面，相对于全球其他地区，这一大选结果将支撑美股，受益者可能是金融业和现金充裕的企业。在固收领域，他认为，“美国优先再通胀”会导致通胀预期上升，美联储鸽派立场转弱，从而导致长期利率上升。货币方面，利率上升和美国经济表现出色将支撑美元。此外，由于不确定性增加和地缘政治紧张局势加剧的可能性，预计黄金和瑞士法郎也会因避险资产地位而表现良好。

　　亚太股市普跌

　　由于特朗普政策目标的核心在于降低本国税率，财政扩张，提高关税，且据他自己称更懂得如何绕过国会，推行自己的政策，全球市场均担心，2.0版本的特朗普将再度推高全球通胀，影响全球经济。因而，除了美股因为大选结果靴子落地而上涨外，全球股市均以下跌应对特朗普胜选。

　　美股三大指数周三收盘均再创历史新高。“特朗普概念股”上涨，特朗普媒体科技集团涨近6%。特斯拉涨超14%，市值一夜增约8500亿元。

　　然而，欧洲三大股指周三收盘也全线下跌，德国DAX指数跌1.13%报19039.31点，法国CAC40指数跌0.51%报7369.61点，英国富时100指数跌0.07%报8166.68点。MSCI新兴市场股指昨日也跌至多时低位。

　　汇市也呈现出类似态势。纽约尾盘，美元指数涨1.69%报105.15，非美货币普遍下跌，欧元对美元跌1.84%报1.0729，英镑对美元跌1.25%报1.2880，澳元对美元跌1.02%报0.6571，美元对日元涨1.99%报154.64，美元对瑞郎涨1.56%报0.8767，离岸人民币对美元跌1018个基点报7.2039。

　　日本财务省外汇事务主管三村淳今日表示，目前看到外汇单边、突然波动，以高度的紧迫感密切关注市场动向，准备在必要时采取适当行动应对汇率过度波动。

　　韩国财长崔相穆称，预计韩国经济状况可能发生变化，将与美国保持经济关系，韩国市场面临偏高的波动性，一旦市场波动性放大，韩国将采取行动。

　　澳大利亚联储主席布洛克则表示，目前判断美国选举和关税的影响还为时尚早，需要关注全球发生的情况，并根据需要作出回应；特朗普胜选后，澳大利亚国内通胀前景暂无变化，对国内通胀前景的展望尚未改变；政府的生活成本救助政策，一定程度上有助于应对通胀挑战。

　　中金公司表示，特朗普政策的核心体现在对内减税、对外加税、增加刺激、“弱美元政策”等7个方面。而相比前几个政策，市场对特朗普希望美元走弱以提振美国出口竞争力的政策关注还不多，接下来可重点关注前美国贸易代表莱特希泽是否会被任命为新一任财长。

　　中国股指今日也低开低走。大部分外资和内资机构均认为，中国股市能获得政策支持托底，且估值非常有吸引力，因而在短期波动后，仍考虑加仓中国股票。瑞银在发给第一财经记者的报告中就表示，美国大选结果可能加剧中国股票的短期波动，然而，短线震荡也酝酿了长期机遇。该行分析称，中国股票估值已在相对较低的水平。

　　中金公司研报也表示，复盘前一次特朗普任期的A股市场走势，贸易保护及技术限制措施虽在短期对市场造成一定扰动，但中长期A股市场表现仍主要由国内经济基本面与政策应对决定。

　　美联储本次降息25个基点“板上钉钉”？

　　随着美国大选结果尘埃落定，市场的焦点逐步转移到日内稍晚的美联储议息会议上。虽然本次降息25个基点几乎“板上钉钉”，但Sit Investments的高管Bryce Doty认为，特朗普胜选的结果让该行的“整体任务变得复杂”。咨询公司万神殿宏观经济的经济学家Samuel Tombs根据测算称，即使特朗普只对进口产品征收10%的关税，也可能使美联储青睐的通胀指标——核心PCE价格指数——上升约0.8个百分点。

　　利率期货市场上，交易员调降了对美联储2025年降息的预期。目前利率期货合约交易员继续押注美联储在紧随大选后的11月利率会议中和12月各降息25个基点，但就预计美联储可能在2025年上半年再降息两次后，停止降息，将基准利率降至3.75%~4%区间。

　　被称为“美联储传声筒”的记者蒂米劳斯（Nick Timiraos）当地时间周三撰文称，鲍威尔很有可能会试图避免将自己暴露在选战后的汹涌舆情中。而从更深层次的角度来看，现在至少有四个方面的问题，连美联储自己都搞不明白。

　　首先，选举结果会否导致美国经济的需求，或者通胀出现重大变化，从而导致美联储需要调整政策路径？蒂米劳斯表示，美联储官员们在看到特朗普具体采取哪些行动前，不会调整政策方针。但如果共和党人也赢得国会两院的控制权，美联储工作人员可能会在12月会议上修改一些基本假设。截至发稿时，共和党已经获得参议院控制权。众议院选举的开票还在进行中，仍有56席尚未决出。

　　第二个困惑来自美国劳动力市场。虽然10月非农有偶发因素，但失业率上升、就业增长速度放慢也是不争的事实。一些经济学家也在担心，美联储维持高利率是否会导致不必要的经济疲软。历史也显示，过去一旦美国失业率开始小幅上升，此后一段时间通常会持续并加速。

　　第三点来自通胀前景。目前美联储看重的PCE物价指数已经降到2.1%，剔除能源、食品的核心PCE年率为2.7%，都较2023年大幅回落。蒂米劳斯表示，如果经济表现良好，通胀的进展又出现停滞，一些官员可能会主张放慢降息的步伐。

　　最后一点来自“中性利率”，即所谓既不抑制经济，也不刺激经济的假想利率水平有关。在次贷危机前，市场的部分共识是中性利率大概在4%左右。危机爆发叠加缓慢复苏之后，一些经济学家认为，中性利率可能降至2%左右。鲍威尔在9月的新闻发布会上曾表示，他认为现在的中性利率可能不会回到那么低的水平，但依然给不出明确的答案。

　　还值得一提的是，先前有消息称，特朗普团队计划对美联储决策层“开刀”。特朗普经济顾问贝森特（Scott Bessent）提到，可以提前一年批准下一任美联储主席的人选，让鲍威尔在剩余任期内丧失影响力。

　　（本文来自第一财经）