特朗普归来记：强势总统给美联储降息路径和鲍威尔的前途投下阴影

　　唐纳德·特朗普在周二的美国总统大选中完胜，不仅可能重构该国的经济前景并改变美联储未来数月的政策考量，还再次引发了他第二个任期内会如何向央行强势施压的问题。

　　在竞选期间，特朗普信誓旦旦要更大刀阔斧地对贸易伙伴征收关税、驱逐数百万无证移民并延长2017年的减税政策。许多人预测，这些措施一旦落实恐怕会给价格、薪资和联邦赤字等多方面造成上行压力。 

　　对力争将通胀率降至2%的同时保护劳动力的美联储而言，这无疑将使其工作复杂化。如果特朗普像以前一样公开抨击美联储主席鲍威尔，那么面临着艰巨任务的央行就无异于同时被放在政治聚光灯下炙烤。

　　美联储决策层周三开始为期两天的政策会议。外界普遍预计联邦公开市场委员会（FOMC）周四将下调基准利率下调25个基点。今年9月央行降息50个基点的同时发布的“点阵图”显示，官员们预计12月还要再降25个基点，此外2025年会有一整个百分点的下调可期。

　　LH Meyer/Monetary Policy Analytics经济学家Derek Tang说，美联储决策层在评估特朗普的经济提议会如何转化为实际政策时，可能会更加谨慎地对待何时降息以及下调多少的问题。

　　“某种程度上他们可能认为未来几年随着关税实施或移民减少，我们可能会面临更高的通胀风险，” Tang说，“他们的心理可能是，‘把降息速度放慢一点可以让我们有多一点的时间来观察通胀预期和劳动力市场的实际状况。’”

　　在本周的FOMC会议结束后，鲍威尔将于周四下午2：30召开新闻发布会，届时他几乎肯定会被问及大选将如何影响美联储前路的问题。

　　这位美联储主席在特朗普的第一个任期内经常惹总统不快。两人的嫌隙没有消散，特朗普不久前的8月还抱怨鲍威尔在决策上一直“要么太早要么太晚”。

　　发言权

　　特朗普还指出，总统应该对美联储的利率政策有“发言权”。此外他暗示美联储9月超常规的降息半个百分点之举背后存在政治动机。

　　上个月在接受彭博新闻社总编米思伟的采访时，特朗普表示他认为自己不应能命令美联储做什么，但有权对利率方向发表看法。

　　观察Mohamed El-Erian表示市场对唐纳德· 特朗普的胜利做出了“令人难以置信的理性”反应。

　　尽管如此，他的说法还是引发了对其可能想要限制美联储自主权并颠覆几十年来让央行不受行政当局控制实施货币政策的揣测。在特朗普的第一个任期内，他就曾探讨过撤换鲍威尔的可能性。在法律学者看来，若走这史无前例的一步会引发法律上的争议。

　　美联储的周围有护栏可以令其免受总统干预。例如，总统任命的理事必须得到参议院确认，且国会的多个委员会也对美联储有监督权。鲍威尔和其他官员一再向公众保证，他们力争不卷入党派政治并且在制定货币政策时也不考虑政治因素。

　　特朗普影响美联储最直接的方式将是未来几年关键人事的任命。他已经表示，不会再次任命任期将于2026年5月结束的鲍威尔。理事Adriana Kugler的任期将于2026年1月结束，而鲍威尔的理事职位也会在2028年1月空出。特朗普将有机会给这些职位提名人选。

　　包括特朗普经济顾问Scott Bessent在内，多位接近其竞选团队的消息人士表示，曾在特朗普总统任内担任白宫经济顾问委员会主席的Kevin Hassett可能是他最终的美联储主席人选。

　　Hassett和高盛在10月公布的一次对谈中表示，美联储和行政当局之间的协调所引发的疑虑应该得到重视，新政府应该“选择中立的美联储领导层”。