欧股一线｜中东局势升级点燃欧股避险情绪，预期欧洲央行10月继续降息

21世纪经济报道见习记者赖镇桃 广州报道

上周，中东动荡局势再升级，资本市场不安情绪随之上升。

欧股普遍由历史高点回落。上周，欧洲STOXX 600指数累跌1.80%，欧元区STOXX 50指数累跌2.22%，富时泛欧绩优300指数累跌1.8%。

欧元区增长低迷的担忧挥之不去，以致欧股上个月涨幅落后于全球主要资本市场，摩根士丹利经济学家认为欧洲仍在“疲弱复苏”，但市场也在寻找短期内欧股上涨的推力和获利机会。

地缘政治风险大增，欧股能否获支撑

上周，伊朗和以色列之间的军事冲突升级，避险情绪占据主导地位。欧洲三大股指全线走低，德国DAX 30指数累跌1.81%，法国CAC 40指数累跌3.21%,双双创近两周以来新低，英国富时100指数累跌0.48%。

大部分板块均出现下滑，能源和国防股逆势上扬。

奢侈消费股一周前大涨后大幅回落，过去五个交易日，LVMH下跌5.88%，爱马仕下跌5.71%，历峰集团下跌2.31%。

避险情绪高涨，蓝筹股也表现不佳。欧莱雅累跌3.88%，SAP累跌1.88%，诺和诺德累跌0.54%。

能源板块则随原油价格飙升而大涨。上周，“油气大国”挪威OSE基准指数累涨3.02%，挪威OBX指数累涨3.36%。壳牌累涨5.42%，英国石油累涨6.07%，道达尔能源累涨5.10%。国防板块也大幅走高，莱茵金属累涨7.88%，英国航宇系统累涨3.89%。

同济大学德国问题研究所研究员胡子南向21世纪经济报道记者表示，由于欧洲对中东石油的依赖程度较高，地缘冲突推动的油价飙升不仅会增加企业生产成本，还可能削弱消费者购买力，从而对欧洲经济增长前景构成威胁。叠加投资者普遍选择减少风险敞口转向避险资产，进一步增加欧股抛售压力。

随着中东局势的进一步发酵，还需提防相关板块的波动性变大。胡子南提醒，航空与旅游、银行与金融、汽车制造、建筑材料和化工等板块更易受到中东态势的冲击。

不过总体而言，地缘局势的不稳并不构成对基本面的冲击。BMO家族办公室首席投资官Carol Schleif表示，除非地缘政治形势出现重大升级，否则欧元区经济增长应能保持稳定，从而为股市提供支撑。“从基本面来看，有不少线索支持市场继续走高，但会是一条直线吗？不一定。”

寻找上行动力

9月份，全球主要央行拉开宽松大幕，欧央行、美联储、中国人民银行先后降息释放流动性，但欧洲STOXX 600指数上月累跌0.28%、CAC 40指数累跌0.14%，欧股的涨势明显落后于美股、A股等主要市场。

按照过往规律，欧股通常会在第四季度迎来上扬行情，但低迷的增长之下，投资者或许要寻找更清晰的市场线索。

胡子南认为，展望10月，欧洲市场仍有望获得一定的上行动力，其潜在的机遇可能源自于以下几个方面，一是欧洲央行启动新一轮降息，9月欧元区的通胀率意外地回落至欧洲央行设定的目标水平之下。基于此，市场普遍预期在即将召开的10月会议上欧央行可能会采取更为宽松的货币政策立场。二是上市公司三季度财报季，如果多数企业的盈利情况能够超出市场预期，特别是那些出口导向型企业和高科技企业表现出色，那么市场情绪很可能会因此得到显著提振。同时，欧元贬值趋势可能为出口企业带来额外的竞争优势。

再者则是中东局势可能出现缓和。胡子南表示，一方面，伊朗截至目前依然对以色列的军事反击保持克制，旨在避免引发更大规模的战争。另一方面，美国并不支持以色列与伊朗之间爆发全面冲突。因此尽管中东局势紧张，但仍有可能避免发生大规模战争。如果这一预期得以实现，则市场将逐渐消化地缘冲突带来的不确定性，避险情绪减弱，欧洲股票市场可能恢复上行。特别是欧洲股市中的周期性板块，尤其是受地缘政治和能源价格波动影响较大的行业，如工业和制造业等可能迎来反弹。

很长时间里，欧股常因走势平稳，被视为投资者的避风港。但晨星欧洲市场策略师Michael Field指出，这只是总体情况，各板块的表现确实参差不齐，投资者的收益表现很大程度上取决于他投在哪里、投了什么，即使今年最后一个季度到来，这种情况也不会改变。

晨星欧股基金经理Will James认为，在经历了数十年的负利率之后，金融股将继续受到早前加息效应的带动，在四季度延续增长，但也面临经济增长大幅放缓、甚至陷入小幅衰退的风险。

资管机构Janus Henderson Investors欧洲投资组合经理Tom O'Hara表示，中国释放大力度的救市举措，美联储不算太晚的降息让经济走向软着陆，种种因素看来，周期性行业的复苏应该会相当顺利，同时也看好奢侈品等非必需消费品的复苏。

花旗集团策略师David Groman和Beata Manthey则建议投资者先增持“精选”防御性股票，以对冲美国大选带来的波动，然后再转入与经济相关的周期性股票。

一些投资者则试图把眼光从美国转向欧洲，锁定在美国拥有大量业务但估值远低于美国同行的欧洲股票。生产畅销减肥药的诺和诺德近60%的收入来自美国，防务巨头英国BAE系统公司近50%的营收来源于美国市场，但这些企业的市盈率远低于其美国的竞争对手。

Federated Hermes的投资组合经理Louise Dudley表示，一家符合欧洲公司治理标准、但又能把美国市场作为增长动力的欧洲企业，是一家很有吸引力的公司。7月份，高盛已敦促客户在约45家在美国有大量业务的欧洲企业建立头寸。

通胀降温，欧央行或加速降息

近期，欧元区正迎来通胀大降温。上周二，欧盟统计局公布数据显示，欧元区9月CPI环比跌0.1%，创今年1月以来最大降幅，同比增1.8%，自2021年以来首次跌破欧洲央行2%的目标。

欧洲央行行长拉加德上周一向欧洲议会发表声明称，央行对通胀率将回升至 2.0% 目标更有信心，这进一步推动了降息预期。她表示，央行将在 10 月会议上考虑到这一点。

市场押注欧央行10月降息25个基点的概率已经飙升至90%。瑞典北欧斯安银行研究部门（SEB Research）欧元和美元利率首席策略师Jussi Hiljanen表示，除了10月降息之外，其他任何举措现在都很难证明是合理的。

而且欧元区增长压力日趋加大的背景下，部分机构认为欧央行还将放弃渐进主义，加快降息脚步。

SEB预计，欧央行将从现在起在每次会议上降息，到2025年6月将存款利率从目前的3.50%降至2.00%。摩根士丹利预计，欧央行将从10月至2025年3月连续降息25个基点，随后以更为渐进的季度步伐将存款利率降至明年年底的1.75%。

胡子南表示，通胀降温以及复苏动力不足，为降息提供了有力支撑。但是连续降息会对欧元形成一定的下行压力。因此，欧洲央行极有可能会采取小幅且渐进式的降息策略，然后根据宏观经济形势，包括美联储是否继续降息、欧元区经济表现以及市场对于此次降息的反应等，再决定如何进行下一步操作。

本周，欧元区将发布8月零售销售数据，只是早前发布的储蓄率显示，由于经济前景黯淡，欧洲人更倾向于储蓄而非消费，这将进一步阻碍经济增长。最新零售消费数据能否给出乐观信号，值得市场关注。此外，欧央行几位管委、执委本周将发表讲话，或就货币政策走向给出更多线索。