美联储将在2023愈发鸽派 白银行情短线走

周二(12月27日)本交易日现货白银维持震荡走势，目前交投于24.2美元附近，白银今日开盘报23.78美元/盎司，最高触及24.25美元/盎司，最低触及23.76美元/盎司，截止发稿银价报24.16美元/盎司，涨幅2.01%。

2023年更鸽派的美联储票委意味什么?

明年美联储新票委底色较2022年更具鸽派色彩，这可能会推动美联储更鸽派的转向，但美联储转鸽的关键仍在经济数据变动。我们认为核心商品项有望推动美国通胀增速出现明显下行，美国经济较快恶化最早或发生于明年一季度，我们仍维持此前美联储将于明年一季度停止加息、2023年降息的判断，终点利率水平高度依赖于未来几个月通胀下行的速度，或在5%左右。

并非每位参与议息会议的成员都具有投票权，并且具有投票权的联邦公开市场委员会成员每年会有一些变动。美联储作为美国央行，其三个主要构成为联邦储备委员会(The Board of Governors of the Federal Reserve System，也称为Federal Reserve Board)、联邦储备银行和联邦公开市场委员会(FOMC)，其中，联邦储备委员会是美联储的管理机构，由7位成员构成。而美联储的三个货币政策工具中贴现率与存款准备金由联邦储备委员会负责，公开市场操作由联邦公开市场委员会(FOMC)负责，公开市场操作会影响联邦基金利率、美联储资产持有的规模和构成等。FOMC由12名成员组成，包括联邦储备委员会的七名成员、纽约联储行长，4位联储行长。除纽约联储行长以外的4位联储行长由其余11名联储行长轮流担任，11名联储行长分为四组，每组中每年一位轮流任期一年，具体分组情况见图1。所有12位联储银行行长以及联邦储备委员会成员均会出席委员会会议，参与讨论，为委员会对经济和政策选择的评估做出贡献，但只有担任FOMC成员才具有投票权，可以对政策决定进行投票。FOMC成员在一年中第一次议息会议上发生变化。

预计此轮加息周期联邦储备委员会7名成员不会因任期结束而发生变化，未来降息周期或有一名委员会成员由于任期结束而有所变动。当前联邦储备委员会的七名成员为委员会主席鲍威尔(Powell)、副主席布雷纳德(Brainard)、监管副主席巴尔(Barr)、委员会成员鲍曼(Bowman)、库克(Cook)、杰斐逊(Jefferson)、沃勒(Waller)。当前任期最短为库克，将于2024年1月结束任期，其次为布雷纳德于2026年1月结束任期。因而在此轮加息周期美联储联邦储备委员会成员不会发生变化，对于降息周期而言，若美联储降息周期包括2024年，则美联储理事库克或会在降息期间或降息前任期结束，其他成员预计在降息周期时仍处于任期中。

2023年除了纽约联储行长继续为票委以外，其他四位在2022年担任票委的联储行长将全部被轮换。2022年FOMC除了委员会成员以及固定不变的纽约联储行长威廉姆斯(Williams)，其他的分别为圣路易斯联储行长布拉德(Bullard)、波士顿联储行长柯林斯(Collins)、堪萨斯城联储行长乔治(George)、克利夫兰联储行长梅斯特(Mester)。而明年威廉姆斯还未满任期(必须离职时间为2028年6月)，预计仍将继续担任纽约联储行长，因而继续为FOMC成员。其他四名成员将换为芝加哥联储行长、费城联储行长、达拉斯联储行长、明尼阿波利斯联储行长。

古尔斯比作为2023年新上任的芝加哥联储行长，将与费城联储行长哈克、达拉斯联储行长洛根、明尼阿波利斯联储行长卡什卡里在2023年共同成为票委。由于地区联储行长强制退休年龄为65岁(除非55岁后任命，则可以任职到75岁)，而目前在任的芝加哥联储行长埃文斯已64岁，将于2023年1月退休，古尔斯比(Goolsbee)已被任命为2023年新芝加哥联储行长(2023年1月9日生效)，因而明年新芝加哥联储行长古尔斯比、费城联储行长哈克(Harker)、达拉斯联储行长洛根(Logan)、明尼阿波利斯联储行长卡什卡里(Kashkari)将成为新票委。

明年新票委会较2022年更具鸽派色彩。具体来看，被替换的2022年票委为四位鹰派，其中布拉德为极端鹰派代表，乔治大多时间表现为鹰派倾向(仅在6月议息会议反对首次加息75个基点，支持50个基点)，梅斯特一直倾向于鹰派，柯林斯作为新任行长近期发言偏鹰派。而新2023年新票委中鹰派的仅有卡什卡利和洛根。虽然卡什卡利在2021年为最鸽派代表，但是2022年其发言具有浓烈的鹰派色彩;洛根作为新任行长表现偏鹰派，与主席鲍威尔观点相似;哈克对于过度紧缩政策的警告表现为鸽派。新芝加哥联储行长古尔斯比近期发言倾向于中间派，表示通胀下降的速度可能没有每个人想要的那么快，终端利率是多少，美联储将在哪里停止，这完全取决于通胀会发生什么，此前古尔斯比曾表示美联储的激进加息行动可能引发经济低迷，尤其是在供应限制是通胀压力背后的一个重要因素的情况下。古尔斯比此前倾向于认为高通胀一定程度由供应限制推动，因而其上任后出现较为强烈的鹰派表态的可能性较低。Bordo与Istrefi(2018)1研究表示地区联储主席可能会遵循意识形态的路线或任命者的传统，因而存在古尔斯比继承前芝加哥联储行长埃文斯鸽派表态的可能性。因此，2022年12个票委中明显鸽派的仅有1人(布雷纳德)，而2023年票委中明显鸽派人数或达2-3人(布雷纳德、哈克、或包括古尔斯比)。

白银方面：日线级别白银的上涨走势是更加明显的，走的很强，每次震荡回踩两三天后，直接一天大阳都干回去，继续保持多头趋势，短期内耐心等25一线目标，今日风水岭23.76，此位置作为一定防守支撑，逢低延续看涨即可，回踩关注23.9一线位置支撑。

白银日内继续关注震荡上行情况，关注区间在24.3-22.8,关注大区间在25.5-22之间。

温馨提示：日行变脸美指跌，金银大阳延续多。具体操作请关注，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。