国际黄金产量对黄金价格的影响

与黄金的全球年产量相比，黄金的地面库存比任何一种商品都大。更为重要的是，黄金每年不停地被产出，它并不能被完全消耗，而是使地面存金在不停的累积、增加。这就意味着全部地面存金代表了潜在的黄金供应来源。从这一点上看，与其说黄金是一种商品，倒不如说它更像一种货币。

众所周知，并不是迄今被开采出来的所有黄金都是以可以随时出售的形式存在的，但是，其中相当大的一部分是以这种形式存在的。根据世界黄金协会的统计，人类迄今开采出来的黄金约为16万t，其中约三分之二是1945年以后生产的。在这16万t黄金中，有10.8万t被用于货币或者投资的目的。

用于货币和投资的黄金包括：各国央行和国际货币基金组织持有的官方存金，民间持有的金条、金币，由交易所交易基金(ETF)和封闭式基金持有的黄金，以及货币型金饰品(如只作投资或者储备而持有的24K首饰)。显然，每年2400t左右的黄金产量，与10万t黄金的数字相比，确实是九牛一毛。

地面存金中大约有10.8万t黄金为可出售形式，与全球每年2400~2500t黄金的产量形成了鲜明的对照。这就说明，投资需求的变化，也就是对于地面存金需求变化的重要性，是年产量变化重要性的40多倍。换言之，对于黄金市场或者金价而言，来自投资的需求如果发生1%的变化，甚至比年产量发生40%的变化更为重要。

根据伦敦金银市场协会(LBMA)的统计数据可知，仅从伦敦黄金市场看，矿产黄金只占日常交易量的很小一部分。即使所有的黄金持有人预期金价走高而囤金不售，由开采商销售的黄金也不会对黄金的价格走势产生重大的、实质性的影响。

伦敦金银市场协会(LBMA)所提供的数据也可以为上述观点提供具有说服力的佐证。伦敦黄金市场每天的实物黄金平均交易量约为650t(2000万盎司)，最高可达1359.22t(4370万盎司，1997年12月)[5]。这意味着，伦敦黄金市场4个交易日的平均交易量就相当于全球一年的黄金产量还多。况且，伦敦并不是世界上惟一的黄金市场。

有人认为，在分析黄金市场时，把矿山产量作为供求平衡方程供应一侧的主导因素，这就好比在分析美元市场时，只是关注过去一年来新投入市场的美元货币一样。事实是，今天所创造的美供应总量中微不足道的一部分，而正是美元供应总量与之相对应的需求之间的关系，决定了美元的价格。

与美元的情况相比，黄金产量对于黄金市场供需平衡的影响更小一些，因为黄金年产量只占地面可供应黄金总量的2%左右，而每年美元货币供应的增加至少在5%以上，有时甚至达到两位数。所以，可以认为，与地面存金的供应相比，每年开采出的黄金只占很小一部分，其变化对评价黄金市场前景的意义不是十分重要。

从黄金产量与金价的实际关系可以看出，自1966年以来的统计数据也完全证明全球的黄金年产量对金价的变化几乎没有什么实质的影响，特别是从长期或中长期的角度，或者说从宏观的角度看，更是如此。

从1990年后(近20年来)的情况来看，世界黄金产量基本上在2000-2600t的区间平缓波动，而金价则在250-900美元/盎司大幅度变化。更为明显的是，进入21世纪后，在全球黄金产量基本保持在2500t的平稳水平下，金价一路攀升到目前的1000美元/盎司以上。这些情况都说明实际上黄金产量的变化对金价的影响非常有限。

在1966-2008年43年间，黄金产量与金价的相关系数为0.4536;而在1988??2008年近20年间，黄金产量与金价的相关系数为-0.2097。一般认为，黄金产量与金价之间的关系应该为负相关，即产量下降时金价应该上涨，反之亦然。但是，长期的数据统计却给出了不同的结果，虽然近20年的数据表明为负相关，但其相关系数仅为-0.2097。所以，从统计学的角度看，可以认为这两者之间相关性是非常有限的。

应该指出，全球的黄金产量对于金价的走势并不是完全没有影响。它的影响主要体现在对投资者的心理方面，也就是人们对金价的市场预期。如同股票、外汇等市场一样，投资人的心理或者心态是影响黄金市场价格变化的重要因素之一，特别是对于短期市场变化而言，则更是如此。

一般的投资者都有一种先入为主的思维定式，即黄金价格与黄金产量密切相关。全球黄金产量的变化，必然会引起投资者的担心甚至恐慌。也就是说，世界黄金年产量的变化，更多是通过人们的心理对黄金市场的价格产生影响的。

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