非农拿捏美联储降息轨迹！黄金多头又迎爆发时刻？

若就业增长低于这一门槛，美联储再次降息50个基点的预期可能焕发新机，黄金有望重回历史高位......

美国9月份的就业情况预计将与8月份接近。从今年早些时候开始，招聘人数逐渐放缓，工资小幅上涨，劳动力市场看起来与许多政策制定者所预期的非常相似。

根据经济学家的共识预期，9月非农新增就业人数预计将从前一个月的14.2万人小幅减少至14万人，失业率稳定在4.2%。在工资方面，平均时薪同比增速预计将持平在3.8%，环比增长0.3%，较前一个月的0.4%有所放缓。

如果数据符合预期，这将接近一个最佳情景，使美联储能够继续降息，而不必担心自己可能落后于曲线并有引发经济衰退的风险。

北方信托财富管理公司（Northern Trust Wealth Management）首席投资官凯蒂·尼克松（Katie Nixon）表示：“就业市场正在放缓，紧张程度有所缓解。权力的天平已经倾向雇员，这肯定会减轻工资压力，而工资一直是通胀的关键组成部分。我们团队对软着陆的预期已经有一段时间了，现在正是软着陆的样子。”

当然，非农的读数总是有可能出现巨大的上行或下行惊喜。此外，月度修正数据有时也会出现大幅变动。比如，美国劳工部在截至2024年3月的12个月期间，将招聘人数多算了80多万，给就业市场分析增加了不确定性。

不过，高盛分析师认为，季节性扭曲可能对最近两次就业数据造成了压力，因此8月就业人数增长可能会上调。自2010年以来，8月份的就业人数增长平均上调了6.7万人，其中约三分之二通常发生在第一次修正中。

美国劳工统计局将于北京时间周五晚上8点30分发布报告。虽然在下个月的大选投票之前仍将有一次非农就业人数统计，但预计10月份的报告将因码头工人罢工和飓风海伦妮的影响而扭曲，这使得9月份非农报告成为选举日之前的最后一份“干净”的就业数据。

线索喜忧参半

在过去的几个月里，劳动力市场指标一直呈下降趋势，但远未跌落悬崖。制造业和服务业调查显示招聘放缓，而美联储主席鲍威尔本周早些时候将劳动力市场描述为稳健但有所走软。

根据美国劳工统计局的数据，除了新冠疫情爆发时的短暂低迷外，上一次月度招聘率达到今年夏天的水平是在2013年10月，当时的失业率为7.2%。今年6月和8月的月度招聘率均为3.3%。

职位空缺也有所减少，并将空缺职位与失业人员的比例从几年前的2:1降至1.1:1。

与此同时，劳动力市场的人员流动减缓。排除2020年的新冠疫情外，自2014年12月以来，离职率从未低于当前的1.9%，而涵盖疫情期间的解雇率上一次低于目前的3.1%是在2012年12月。

在本周的非农就业报告发布之前，其他就业指标喜忧参半。

例如，JOLTS职位空缺在8月份激增，从7月份修正后的771万上升至增加到804万，高于预期的769万。这是自5月以来的最高水平，表明美国劳动力市场仍然紧张。该数据将支持强于预期的就业数据。

然而，另一方面，ISM制造业指数的就业部分在9月份急剧放缓。ISM制造业指数的就业分项与非农就业报告历来联系紧密。9月份其读数从46降至43.9，处于深度收缩区间，是2020年以来的最低水平之一。初请失业金人数则基本稳定，但最近几周略有下降，这支持了失业率的稳定。

美联储立场会否动摇？

9月份的非农就业数据将有助于塑造美联储在今年年底前宽松政策的预期。鲍威尔本周暗示，如果经济数据符合预期，今年11月和12月将分别降息25个基点。与市场定价相比，这是一种鹰派的看法。

这一指引和超预期的ADP数据使货币市场定价重新倾向于在11月降息25个基点，目前定价的可能性超过60%。

高盛首席交易员John Flood表示，在ADP数据好于预期之后，人们对非农数据的预期已经攀升至17.5万。”

尽管如此，如果数据显示大幅走弱，市场对美联储再次降息50个基点的预期可能会重新焕发活力。亚特兰大联储主席博斯蒂克此前表示，低于10万人的数据将引起关注。

摩根大通资产管理公司首席全球策略师大卫·凯利（David Kelly）认为，“一个强劲的数字不会真正改变他们的立场。而疲软的数字可能会诱使他们再降息50个基点。”不过，凯利也补充称，美联储更有可能因此认为就业情况“模糊不清”，而不仅仅被单个数据点牵着走。

摩根大通经济学家Nora Szentivanyi预计，美国9月非农就业人数将增加12.5万人，显示劳动力需求仍然在放缓，暗示美联储仍有可能单次降息50个基点。“如果数据在10万人左右，那么会提高大幅降息的可能性”。

高盛的另一位分析师RichPrivorotsky称，非农就业数据的影响应该是直截了当的，因为好消息就是好消息，坏消息就是坏消息。“读数低于10万人将引发对美联储再次落后于曲线的担忧，最佳二度情况是略好于预期但不是很强劲，即低于20万人。”

黄金有望重回历史新高？

在美国非农数据摊牌之前，一些交易员利用近期美元的反弹获利了结、调整头寸。美元指数周四触及六周高点后，周五早盘回落。

对美联储激进宽松政策的押注减少拖累了无息黄金的价格，但伊朗和以色列之间地缘政治紧张局势加剧，令金价的下行空间仍然受限。

金价的下一个方向将取决于即将公布的非农就业数据，新增就业增长和工资通胀数据意外上行可能会支持美联储在11月降息25个基点的押注，为美元复苏增加额外的动力，从而施压金价。相比之下，如果结果大失所望，人们对美联储将在下次会议上大幅降息的预期可能卷土重来，从而全面打击美元。在这种情况下，金价可能会回升至2686美元的历史高点。

Fxstreet分析师指出，金价的短期技术前景大致保持不变，只要14日相对强弱指数（RSI）保持在看涨区域内，买家就会有动力。该领先指标目前在68附近交易。

黄金价格需要在收于2670美元附近的静态阻力位上方，才能获得新的上行空间。下一个阻力位位于2686美元的历史高位。若进一步上涨，多头将瞄准2700美元的整数关口，然后是上升的趋势线阻力位，目前为2752美元。

另一方面，在下行至2600美元的门槛（该门槛与21天简单移动平均线重合）前，守住2623美元的9月24日低点至关重要。