英国央行或不考虑财政扩张影响在本周再次降息

在英国秋季财政预算草案公布前，市场对英国央行在本周和下个月的降息预期已经基本一致。

但英国财政部的扩张性财政安排对基本一致的市场预期形成了冲击。根据新的预算安排，英国政府每年新增的支出约在700亿，未来五年，英国政府每年的新增借款将超过300亿英镑。

一些机构指出，英国扩张性财政政策将推高英国的通胀水平，从而减少英国央行的降息空间。英国预算责任办公室（OBR）预测，由于政府支出增加，本年度英国的平均通胀为2.5%，明年将小幅升高至2.6%，2026年将降至2.3%。对于央行的利率水平，英国预算责任办公室最新的预测是，2025和2026年，英国的利率水平将较3月份的预测要高出50个基点。

英国的秋季财政预算可以看作是中期的财政安排，其对英国的通胀影响，短期或不会立即显示出来。但对时下的英国经济、社会而言，英国央行的降息或已经不得不实施。

英国经济增长动能已经疲态尽显，降息将成为扭转这一趋势的关键。标准普尔（S&P）5日公布的数据显示，英国10月份服务业采购经理指数PMI从9月份的52.4下行至52.0。这是这一数据自2023年11月以来最慢的扩张速度。包括制造业和服务业在内，英国10月份综合采购经理指数PMI从9月的52.6放缓至51.8，是11个月以来的最低水平。标准普尔（S&P）市场研究主管Tim Moore指出，英国的服务业企业由于担心秋季财政预算，在商业信心和支出上均受到明显影响。

近期出台的秋季财政预算，对英国短期的经济增长而言，可能更加不利。根据秋季财政预算，英国将在国民医疗服务、教育、住房、基础设施等方面，加大投资力度。对中期和长期的英国经济增长来说，这些措施有利于夯实增长的基础。但对于短期经济来说，新的财政政策提高了企业税收，冻结了个人所得税的免税额度，无疑是经济增长的利空，并可能立即显现出来。

在企业部门，在预算报告公布前，英国企业的商业信心已经下跌明显。10月份，英国董事学会董事经济信心指数从9月份的-38下跌至-52，投资意向也从9月份的-6降至-15，为2020年6月以来的最低水平。

英国董事学会（Institute of Directors）的政策研究主任Roger Barker指出，新的财政预算通过对企业施加新的税负，以此提高公共服务和促进经济增长。但如果稳定、持续的经济增长没有如期出现，政府未来支出计划的可行性将受到损害。

在居民部门，由于新的财政增加了学校等方面的税收，间接增加了居民的负担，将冲击英国的消费信心。市场研究公司捷孚凯（GfK）最新公布的数据显示，英国10月份消费信心指数较9月份下跌了1个点，回到了负21，为今年年内的最低水平。捷孚凯（GfK）消费研究总监Neil Bellamy指出，尽管通胀下跌，英国居民的消费信心仍然不足，对消费保持警惕。

从现有的通胀水平、工资增长水平等来说，英国央行降息的条件已经完全具备。英国国家统计局10月公布的统计数据显示，9月份，英国的消费物价指数（CPI）同比放缓至1.7%，低于市场预期的1.9%。这是这一数据近三年来首次低于英国央行设立的2%的通胀目标。9月份，英国的核心通胀指数同比为3.2%，低于8月份的3.6%的水平，服务通胀水平也从8月份的5.6%下降至4.9%。雇员工资涨速明显放缓。6-8月份，不包括奖金在内，英国雇员的薪资水准同比回落至4.9%，包括奖金在内的收入回落至3.8%。除去通胀因素影响，英国雇员的实际工资水平同比上涨至1.9%，已经基本与通胀齐平。

此外，对英国企业来说，现有的利率水平已经成为严重负担，亟需减负。英国商会（BCC）的调查表明，借贷成本仍是英国企业家最为关心的主要问题之一。

因此，对现阶段的英国经济社会来说，央行降息或是众望所归，央行或将在本周顺势而为，实施本年度第二次降息。至于12月是否再次降息，央行或许保持进一步的观察。（新华财经 张亚东）